钢研高纳(300034):2023Q3收入增长26.01％,订单生产任务饱满确定性强-三季点评

事件:10月26日,公司发布2023年三季度报告,2023前三季度实现营业收入(24.19亿元,+27.42％),归母净利润(2.35亿元,+8.44％),扣非归母净利润(2.24亿元,+14.36％);23Q3实现营业收入(9.54亿元,+26.01％),归母净利润(0.81亿元,-12.15％),扣非归母净利润(0.78亿元,-0.11％)。

   收入规模保持稳步增长,非经常性损益致Q3增速承压。

   报告期内,航空发动机下游保持稳定增长,带动公司营业收入同比增加27.42％至24.19亿元,其中:

   ①铸造合金:子公司钢研德凯主营铝镁钛轻质合金铸件,公司将铸造高温合金和轻质合金整合进入德凯,未来或将有望进一步加强铸造业务协同效应,据此前半年报披露,其已在某大尺寸型号单晶合金及涡轮叶片上突破核心制备工艺,并具备批量交付生产能力。同时,公司通过技术突破和过程控制提升质量稳定性,实现多种涡轮铸件批产交付任务,推动大尺寸薄壁精密铸造技术向前发展;青岛新力通主营民用高温合金,伴随生产体量扩大,规模效应持续凸显,盈利能力有望持续改善;

   ②变形合金:公司GH4169系列合金产品市占率持续提升,同时新产品成果转化效益显著,某型号合金涡轮盘锻件已在上半年实现小批量生产,未来将进一步强化多样化产品批产交付能力;

   ③新型合金:产品包括粉末高温合金、氧化物弥散强化(ODS)高温合金、Ti2AlNb金属间化合物等,均在各领域持续取得相关技术突破,未来有望伴随批产应用增厚公司业绩。我们预计,伴随未来新一代国产航空发动机逐步定型量产及前期列装型号逐步形成维修更替需求,公司高温合金制品的收入规模有望维持较高增速。

   分季度看,公司22Q3-23Q3营业收入分别为7.57/9.81/6.21/8.44/9.54亿元,23Q3营收同比增长26.01％,环比增长13.09％,体现公司产销能力伴随产能扩充逐季稳步提升。22Q3-23Q3毛利率分别为27.00％/28.06％/28.55％/28.77％/28.31％,23Q3毛利率同比提升1.31pct,环比下降0.46pct,毛利率伴随产品结构优化整体保持提升,季度间则伴随交付结构差异小幅波动。报告期内公司收到的政府补助同比下降86.24％至341.50万元,同时,报告期内参股公司经营状况良好,少数股东损益增长121.83％至3395.20万元,共同致使Q3归母净利润承压。最终,23Q3实现归母净利润0.81亿元,同比减少12.15％,环比减少13.86％。