亚太股份(002284):3Q23营收符合预期,基础制动修复＆电控放量进行时-三季点评

事件:2023年前三季度公司实现营收27.16亿,同比+2.6％;实现归母净利润9728万,同比+139.4％。3Q23公司实现营收9.61亿,同/环比分别+1.2％/+9.9％;实现归母净利润2943万,同/环比分别+244.8％/-0.7％;实现扣非净利润1960万,同/环比分别+852.3％/+32.2％,其中非经常损益主要为计入政府补助874万。

   1、收入端:3Q23营收同比微增。3Q23公司实现营收9.61亿,同/环比分别+1.2％/+9.9％。公司主要客户上汽通用五菱/长安/南北大众/吉利/上汽3Q23合计销量同/环比-4.8％/+14.6％。公司营收同比表现优于下游销量,预计主要为配套车型数量增加及产品升级所致。

   2、利润端:毛利率同比显著改善,盈利能力提升。1)毛利率:3Q23公司毛利率为16.5％(同/环比分别+3.6pct/-1.7pct),同比方面预计主要受产能利用率提升＆电控产品占比影响,环比方面预计主要为终端降价传导所致;2)费用率:3Q23公司三项费用率(不含研发)为6.9％(同/环比分别+0.7pct/0pct),研发费用率为6.0％(同/环比分别+0.9pct/-1.3pct);3)净利率:3Q23公司归母净利率为3.1％(同/环比分别+2.2pct/-0.3pct),扣非净利率为2.0％(同/环比分别+1.8pct/+0.3pct),同比方面主要受益于毛利率上行,环比方面主要受资产减值损失收窄正面影响1.2pct。

   基础制动业绩迎来修复,电控制动驶入快车道。1)基础制动订单储备充足:年初以来,公司新取得6个基础制动项目定点(生命周期内共～59.21亿元)。另外,公司正逐渐实现合资品牌全球采购平台的开拓,目前已进入大众、通用、Stellantis等供应体系。随着产能利用率的提升,公司主业盈利能力将得到显著提升;2)电控产品加速放量:1H23公司电控产品实现营收3.4亿(同比+49.4％),营收占比19.1％(同比+5.9pct)。1H23公司新启动45个项目(其中电控项目23个);3)线控制动项目稳步落地:截至目前,公司已获取4个IBS(One-Box)项目定点,量产计划顺利推进中。公司拥有完整的底盘电控开发能力,叠加近年整零关系重塑+供应链本土化需求提升,公司在电控领域有望实现份额突破,业绩增长空间可期。