长沙银行(601577):资产突破万亿,业绩略有下滑,资产质量平稳

事件:公司发布三季报,前三季度实现营业收入187.5亿(同比+8.4％),归母净利润58.5亿(同比+9.2％),不良率1.16％,环比持平。

   业绩:整体有所下滑,与同业趋势一致。

   前三季度归母净利润同比+9.2％,较中报下降1.4pc。营收同比增速8.4％,较中报下降3.7pc,具体来看:1)利息净收入:同比+14.6％,增速较中报下降2.2pc。根据期初期末数据测算,净息差基本较中报保持平稳,但由于去年下半年基数不断走高(息差提升6bps),预计同比仍略有下降。此外,规模增速有所下滑拖累利息净收入表现,或与零售需求较弱有关。

   2)非息收入:前三季度实现非息收入37.2亿元,同比下降4.6亿元。其中,手续费及佣金净收入13.30亿元,同比增速下降至27％,但仍保持同业较高水平。此外,其他非息收入23.9亿元,同比下降23.6％,降幅有所扩大,主要是三季报债市表现较弱和汇率波动影响公允价值变动和汇兑净收益走弱。

   规模:总资产突破万亿。

   9月末,总资产规模突破万亿元,接近1.02万亿元,同比增速15.8％。贷款规模4881亿元,同比增速下降至15.2％,预计主要是零售需求仍相对较弱拖累。存款规模6327亿元,同比增长14.1％。

   资产质量:趋势平稳。

   9月末不良率1.16％,环比持平,关注率环比下降0.01pc至1.63％。拨备覆盖率311％,拨贷比3.61％,基本保持稳定。

   投资建议:短期来看,三季度公司业绩虽然有所下降,但预计营收增速仍保持同业领先水平。中长期来看,长沙银行作为湖南省最大城商行,扎根本土,随着经济修复以及当地区域发展,预计对公、县域、零售等业务仍有广阔空间。目前股价对应其2023PB仅0.52x,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行;小微业务竞争超预期;消费复苏不及预期