长沙银行(601577):收入持续快增,存量风险持续出清

长沙银行前3季度归母净利润同比增长9.2％,营业收入同比增长8.4％,收入增长仍凸显韧性。高息差和高规模增速支撑息收入同比增长14.6％;手续费收入同比增长26.6％,其他非息受市场和基数影响形成拖累;资产质量指标平稳,增量拨备持续较快增长,资产减值损失同比增长12.4％,存量风险持续出清。长沙银行存量风险持续出清,经营管理不断提升,零售、县域等战略积极推进,带动业务积极发展,报表表现积极,持续看好,核心组合推荐,维持增持评级。

   支撑评级的要点收入增长仍强劲,存量风险持续出清长沙银行前3季度归母净利润同比增长9.2％,增速较中报略缓,ROAE13.73％,同比下降16bp。公司前3季度营业收入同比增长8.4％,收入仍保持较快增长。

   息收入和手续费收入同比较快增长:前3季度息收入同比增长14.6％,息收入延续快增源于规模较快增长贡献和息差相对优势,前三季度净息差2.34％,同比下降5bp,降幅相对较小。手续费收入同比增长26.6％,增速略缓,高基数持续快增。其他非息同比下降23.6％,主要源于投资和汇兑高基数和市场波动影响。增量拨备持续较快增长,前3季度资产减值损失同比增长12.4％,存量风险持续出清。

   长沙银行3季度单季利润、息收入分别同比上升6.4％、10.6％,由于2季度高基数原因,同比增速均略缓。

   贷款增速略降,存款增长加快3季度末长沙银行总资产同比增长15.8％,贷款同比增长15.2％,增速较中期下降3.4个百分点。负债方,3季度末存款同比增长16.3％,增速较中期上升1.7个百分点。

   存量风险持续暴露,存量拨备平稳长沙银行3季度末不良率1.16％,环比持平,不良贷款余额56.6亿元,环比上升1.3亿元,关注贷款占比1.63％,环比上季度下降1bp。测算单季度不良生成率1.37％,资产减值损失同比增长12.4％,生成仍较高,减值计提较多,存量风险持续出清。3季度拨备覆盖率311.26％,环比上季略降1.75个百分点,拨贷比3.61％,环比下降1bp。

   估值根据三季报,我们维持盈利预测2023/2024年EPS至1.80/2.08元,目前股价对应2023/2024年PB为0.52/0.48倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险海外波动超预期、经济下行超预期。