美畅股份(300861):Q3盈利超预期,金刚线龙头地位稳固

事件:公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3公司实现营业收入33.31亿元,同比+35.35％;实现归母净利润13.90亿元,同比+35.12％;实现扣非后归母净利润为13.4亿元,同比+38.21％。2023Q3公司实现营业收入11.63亿元,同比+26.00％,环比-0.94％;实现归母净利润4.97亿元,同比+37.21％,环比-3.12％;实现扣非后归母净利润为4.87亿元,同比+42.30％,环比-0.41％

   点评:公司出货量持续增长。受益于光伏行业整体较高的景气度,下游硅片市场对电镀金刚石线需求持续旺盛,带动公司收入稳步增长。2023年前三季度,公司金刚线总销量9,222.67万公里,较上年同期增长42.65％

   布局母线基材,完善公司产业链优势。公司规划的金刚切割丝基材项目(即黄丝项目)有利于公司实现对切割丝基材的品质管理,完善公司自身的产业链优势,并进一步实现成本优化,同时有助于实现更细线径的新产品研发,保持公司竞争优势,巩固公司的领先市场地位

   钨丝金刚线产品持续放量。在高碳钢丝金刚线技术路线之外,公司配备专业技术力量同步开展钨丝金刚线的研发。利用钨丝较高碳钢丝更高的抗拉强度及杨氏模量等物理性能优势,配合生产工艺的改进和流程优化,使钨丝金刚线销量稳步提升。截至2023Q3,钨丝金刚线的销量已达840.07万公里,钨丝的物理性能优势配合公司自行研发的高切割力金刚砂,使钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面的优异表现正逐渐被客户认可

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营收分别是49.2、62.2、83.2亿元,同比增长34.5％、26.3％、33.8％;归母净利润分别是18.7、24.5、32.7亿元,同比增长26.6％、31.0％和33.8％。当前股价对应2023-2025年PE分别为9.89、7.55、5.64倍,维持"买入"评级

   风险因素:光伏需求不及预期、产品价格下跌风险、行业竞争加剧风险等