金博股份(688598):业绩短期承压,静待新业务开花结果-2023年三季报点评

事件:

   公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3公司实现营业收入8.78亿元,同比-23.46％;实现归母净利润3.12亿元,同比-37.21％,实现扣非后归母净利润为0.61亿元,同比-78.24％。2023Q3公司实现营业收入2.71亿元,同比-9.69％,环比-11.15％;实现归母净利润0.29亿元,同比-77.61％,环比-82.42％;实现扣非后归母净利润为0.01亿元,同比-98.43％,环比-97.06％。

   点评:

   光伏热场价格反弹,盈利有望回升。今年以来公司主动降价来扩大产品市占率和提升产品渗透率,行业落后产能快速出清,光伏热场价格逐步见底。我们认为随着行业景气度持续硅片制造稼动率提升,热场需求有望提升,供需关系或将改善。根据规划,2023年公司将实现3500吨光伏热场产能,我们预计全年出货将超3500吨,公司市占率有望进一步提高,龙头地位稳固。

   多领域协同共进,静待开花结果。公司围绕碳基复合材料,持续加大新应用领域的研发投入,2023Q1-Q3公司研发投入约1.14亿元,同比增长14.44％。1)锂电碳/碳热场领域,在7月28号召开了锂电热场新产品的发布会,重点推出了应用于锂电池正负极领域的碳/碳复合材料匣钵、坩埚等系列新产品,综合性能优于石墨,可广泛应用于锂电池负极材料热场,为负极材料成本降低带来了积极作用。2)锂电负极代工领域:公司年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线Ⅰ期项目正式试产;3)碳陶刹车盘领域,在10月23号召开了自动领域的新品发布会,在已经量产的龙鳞系列长纤碳/陶制度盘的基础上再次推出了龙鳞麒麟的短纤碳/陶制动盘,短纤单盘价格降至千元以内;4)氢能领域,完成了卷对卷碳纸制备关键技术开发与应用,有望使碳纸在燃料电池中具有更优异的传质效率、高导电性、高强度和高耐久性;5)光伏领域,单晶炉用新型坩埚涂层开发与应用二期项目已累计投入约700万,可用于实现涂层替代石英坩埚。。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营收分别是17.10、47.84、71.05亿元,同比增长17.9％、179.8％、48.5％;归母净利润分别是5.92、11.29、16.99亿元,同比增长7.4％、90.7％和50.5％。

   当前股价对应2023-2025年PE分别为18.96、9.94、6.60倍,维持"买入"评级。

   风险因素:光伏需求不及预期、碳纤维价格波动超预期、行业竞争加剧风险等。