天下秀(600556):人力成本显著改善,Q3归母净利0.50亿／+42.76％-公司点评报告

营收端:2023Q1-Q3整体营收31.70亿元,同比增长2.04％。分季度来看,公司2023Q1/Q2/Q3营收9.55亿/11.54亿/10.61亿元,同比变化-17.65％/+24.23％/+4.21％。前三季度,天下秀主营WEIQ红人营销平台业务逆势企稳,并延续了平台双端用户注册量的持续增长,为更多创作者和品牌商家提供数字化赋能。第三季度,公司各项业务稳中求进。在Web3.0创新业务方面,文创链成为北京国际大数据交易所资产登记平台底层基础链,TopHolder成为范特西音乐宇宙数字钥匙发行平台。

   Q3归母净利同增42.76％,前三季度业绩同比数值因为去年同期高额投资受益表观偏低。2023Q1-Q3归母净利1.13亿/-44.79％,归母净利率3.55％/-3.01pcts;其中2023Q3归母净利润0.50亿/+42.76％,归母净利率4.70％/+1.27pcts。

   毛利端:公司2023Q1-Q3毛利率18.47％,同比下降3.18pcts;其中2023Q1/Q2/Q3毛利率为20.18％/18.51％/16.89％,同比下降2.97pcts/3.06pcts/3.11pcts。

   费用端:23Q3费用端显著改善,人力成本显著降低。2023Q3销售费用率5.30％/-2.26pcts;管理费用率4.61％/-2.00pcts;2023Q3研发费用率2.10％/-0.66pcts;财务费用率-0.08％/+0.18pcts。

   现金流:2023Q1-Q3公司经营活动产生的现金流量净额-0.24亿元,去年同期为0.33亿元;其中2023Q3经营活动产生的现金流量净额0.12亿元,去年同期为0.43亿元。

   盈利预测与投资建议:目前,天下秀已经构建了以WEIQ红人营销平台及热浪数据为主的红人营销业务、红人价值评估业务TOPKLOUT克劳锐、红人IP赋能业务IMSOCIAL加速器组成的新媒体商业业务群,以红人职业教育天下秀教育、红人在线测评西五街APP、红人虚拟社区Honnverse虹宇宙、红人数字藏品TopHolder头号藏家组成的新场景生活业务群,未来伴随着AI应用的加速渗透,以及整体宏观消费环境的回暖,有望实现新的增长。综合预计2023-2024年归母净利润1.68亿/2.84亿元,对应当前62x/37xPE。

   风险提示:线上增长不及预期、红人成本超预期波动、AI落地不及预期