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美畅股份(300861):盈利能力维持高位,一体化布局巩固竞争优势

国金证券   2023-10-26发布
10月26日公司披露2023年三季报,前三季度实现营收33.3亿元,同比+35%,实现归母净利润13.9亿元,同比+35%,实现扣非归母净利13.36亿元,同比+38%。其中Q3实现营收11.63亿元,同比+26%、环比-0.9%,实现归母净利润4.97亿元,同比+37%、环比-3.2%。业绩位于预告中值,符合预期。

   金刚线出货维持增长,硅料快速降价阶段性影响钨丝线放量。受益于光伏产业链高景气,公司金刚线产品出货稳步增长,前三季度实现金刚线销量9223万公里,其中Q3销量3427万公里,同增39%、环增9%。Q3公司实现钨丝金刚线销量307公里,环比下降10%,主要因6-7月硅料价格快速下降、钨丝细线化及线耗优势有所削弱。

   降本持续推进,盈利能力维持高位。公司持续推进降本增效,生产成本持续下降,在Q3金刚线售价下降的背景下仍维持较高盈利能力,Q3销售毛利率环增0.3PCT至60.7%。测算Q3公司金刚线单位净利14.2元/公里,环比Q2下降9%,主要因金刚线售价下降。全面一体化布局,巩固成本+技术多重领先优势。公司坚持产业链一体化,向产业链上游延伸布局2000吨碳钢黄丝产能、1200万公里/年钨丝基材产能,陆续攻克上游碳钢丝母线、黄丝、微粉破碎、钨丝母线等技术难关,一方面推动进一步降本增效,同时有望快速实现更细线径的新产品研发及量产销售,保持公司竞争优势,巩固公司的领先市场地位。

   考虑金刚线环节竞争情况,微调23-25年净利润预测至19.3(-12%)、22.8(-8%)、25.8(-10%)亿元,当前股价对应PE为10/8/7倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   技术研发不及预期,产品价格波动,原材料价格波动。

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