太辰光(300570):Q3收入同环比持续改善,光连接未来可期

事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营收6.2亿元,同比下滑11.5％,实现归母净利润1.0亿元,同比下滑30.3％。单Q3实现营收2.3亿元,环比增长16.1％,同比增长2.3％。Q3单季度实现净利润3316万元。

   Q3收入同环比实现双增,利润受汇兑波动有所影响。Q3单季公司收入实现同环比增长,体现良好趋势。Q3单季度财务费用-73万元,环比Q2增加约2247万元,较显著地影响了净利润表现。若不计汇兑影响,公司Q3业绩环比有所提升。随着AI持续发展,高端光互联需求有望在未来数个季度实现持续释放,公司海外头部客户收入占比较高,若产业趋势得以验证,公司后续则有望实现持续环比改善。

   AOC:优秀的光连接解决方案。随着国内外AI算力的持续部署,对应高带宽通信互联及高密度光连接需求大幅增长,AOC(ActiveOpticalCables,有源光缆)作为高性价比、易于维护的线缆方案需求较为明确。AOC将光模块和线缆集成化,在短距离传输具备较高性价比,而随着通信带宽持续增长,AOC也将进一步取代DAC实现光进铜退。无论在以英伟达主导的InfiniBand体系,还是如博通、华为等以太网架构体系,AOC均有广泛使用,伴随AI算力持续放量增长,AOC有望实现持续同步放量。

   光互联领先企业,深度布局海内外头部客户。公司在光通信领域布局多年,基于陶瓷插芯、PLC晶圆及芯片等基础能力,陆续拓展出高密度光纤连接器、波分复用器、PLC光分路器、光无源等产品,并逐渐拓展出光纤模块、AOC、DAC等光有源产品,其中高密度光纤连接器MPO/MTP及有源AOC是公司主打产品,供给海外头部云厂商大型数据中心建设,随着AI算力需求全球范围内的确定性爆发,公司作为领先企业有望深度受益。

   投资建议:AI时代高密度光互联需求有望爆发,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.33、4.32、5.08亿元,对应2023-2025年PE分别为31、17、14X。公司基本面良好,伴随AI和超算的确定性,公司核心产品有望进一步放量,AI算力时代公司有望迎来一轮全新双击,维持"买入"评级。

   风险提示:算力建设不及预期,新品拓展不达预期,市场竞争加剧。