永泰能源(600157):扣非净利润持续改善,转型储能发展广阔-2023年三季报点评

事件:2023年10月25日,公司发布2023年三季报,报告期内公司实现营业收入219.79亿元,同比下降18.16％,实现归母净利润16.24亿元,同比增长5.35％,扣非后净利润16.18亿元,同比增长25.61％。

   23Q3公司扣非后净利润同比增长。2023年第三季度,公司实现归母净利润6.11亿元,同比下降20.74％,环比增长2.9％,扣非后净利润6.13亿元,同比增长22.97％,环比增长4.79％。

   煤炭产销量同比增长,期待海则滩项目顺利建设。2023年前三季度,公司实现原煤产量954.03万吨,同比增长15.67％;原煤销量959.42万吨,同比增长17.68％;吨煤售价870.2元/吨,同比下降29.05％,吨煤销售成本378.2元/吨,同比下降15.61％;煤炭业务毛利率为56.5％,同比下降6.93个百分点。23Q3,公司实现原煤产量349.09万吨,同比增长14.08％,环比下降4.8％;原煤销量350.9万吨,同比增长17.55％,环比下降4.3％;吨煤售价786.1元/吨,同比下降28.86％,环比下降1.5％;吨煤销售成本373.3元/吨,同比下降12.73％,环比增长1.4％;煤炭业务毛利率为52.5％,同比下降8.78个百分点,环比下降1.4个百分点。此外,公司海则滩煤矿项目项目计划于24Q2完成一期工程建设,26Q3具备出煤条件,2027年达产。。

   公司发售电量同比平稳。2023年前三季度,公司完成发电量283亿千瓦时,同比增长0.57％;上网电量268.1亿千瓦时,同比增长0.45％。23Q2,公司完成发电量112.28亿千瓦时,同比下降0.7％;上网电量106.44亿千瓦时,同比下降0.77％。

   转型储能,有望成为公司发展第二增长极。公司积极向储能领域转型发展,据公告,公司2×3000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线一期工程(3000吨/年)已于2023年6月29日开工建设,公司预计2024年下半年投产,达产后将占据目前国内石煤提钒20％左右市场份额。公司1000MW大容量全钒液流电池及相关产品生产线一期工程(300MW/年)也于2023年6月27日开工,将同步完成储能模块装配及系统集成,预计于2024年下半年投产,达产后将占据目前国内10％左右市场份额。未来伴随项目陆续投产见效,储能将成为公司发展的第二增长极。此外,公司通过股权并购取得了龙岭钒矿采矿权,增加了平均品位0.93％、评审确认134.74万吨的五氧化二钒资源量,进一步加大了公司在优质钒矿资源上的优势,提升了市场竞争力。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司归母净利润为21.12/25.53/31.94亿元,对应EPS分别为0.10/0.11/0.14元/股,2023年10月25日股价的PE分别为14/12/10倍。维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动;焦煤价格大幅下滑;向新能源转型不及预期。