立华股份(300761):价格上涨、成本下降,业绩大幅改善

事件:公司发布三季报,前三季度实现营收111.61亿,同比增长1026％％,归母净利亏损285亿,同比14381。其中三季度单季实现营收42.01亿,同比下降372％％,环比增长18.42％8.42％,归母净利3.07亿元,同比6188％％,环比扭亏为赢。黄羽鸡价格上涨、成本下降,公司盈利较上半年明显好转。

   点评:肉鸡扭亏为赢,生猪养殖成本持续下降黄羽鸡:产能持续提升,行业景气度好转。11)量:公司前三季度肉鸡养殖量3.35亿只,同比增长12.58％;其中三季度单季为1.23亿只,同比增11.71％1.71％,环比增10.01％。22)价:上半年肉鸡价格持续低迷,随着下游消费的改善及生猪价格上涨的带动,三季度改善明显。公司三季度肉鸡销售均价为16.48元公斤,较Q2上升10.93％。33)成本:受益于原材料价格回落,公司肉鸡成本已降至6.6元斤以下。

   猪:出栏增长、降本增效持续推进。三季度公司出栏生猪21.88万头,同比增长46％6％,环比增长69.7％。三季度公司生猪养殖业务亏损大幅收窄,一方面公司生猪出栏均价16.4元公斤,环比增长10.6％0.6％;另一方面公司降本增效持续推进。一季度受非瘟疫情影响,公司生猪成本较高。随着疫情好转及养殖效率的提升,预计公司养殖成本下降至17.4元公斤。

   预计公司四季度维持较好盈利行业供需格局持续改善,肉鸡价格有望上涨。一是行业产能已大幅去化。根据协会统计数据,当期黄羽鸡父母代存栏已较21年9月的高点下降近14％4％;二是四季度为传统消费旺季,黄鸡消费量将明显提升。同时叠加生猪价格上涨带动,黄羽鸡需求将进一步向好。

   持续看好公司,维持"买入"评级公司出栏量如期增长,随着行业景气度改善,预计公司盈利将继续好转。我们维持原有盈利预测,预计公司2325年EPS分别为0.45元、1.93元和1.87元。持续看好公司,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料供应及价格波动风险,需求低迷风险。