理邦仪器(300206):业绩符合预期,各版块业务收入均同比增长-2023年三季报点评

事件:2023年前三季度公司实现营业收入15.24亿元(+22.71％,同比,下同),实现归母净利润2.37亿元(+24.83％),实现扣非归母净利润2.17亿元(+34.26％),业绩符合我们预期。

   前三季度监护、IVD表现亮眼,单Q3业绩整体承压,超声业务恢复明显:分业务板块来看:公司各产品线收入均同比实现增长,其中病人监护业务、体外诊断业务增幅居前,分别同比增长37％左右、33％左右;超声影像业务增速恢复明显,同比增长18％左右;妇幼健康业务同比增长8％左右,心电诊断业务同比增长6％左右。从销售区域来看:国内市场同比增长40％左右;国际市场同比增长8％左右。2023Q3单季度营业收入4.3亿元(+12.93％),环比基本持平,利润端受费用投入较大影响,实现归母净利润2978万元(-24.22％),扣非归母净利润2479万元(-27.87％),其中国内市场营收同比下降5％左右,环比下降18％左右;国际市场营收同比增长30％左右,环比增长约9％。

   研发投入不断加强,助力新品持续丰富,构筑长期成长空间:2023前三季度,公司研发费用为2.40亿元(+18.67％),持续不断的研发投入,助力公司新品不断上市如ix系列病人监护仪、i20血气分析仪、CL30分子诊断产品、FECG1胎儿母亲动态心电检测仪、SE-1200Pro/SE-1201Pro数字式心电图机、H60sCRP＆SAA血细胞分析仪、Q系列家用盆底康复仪以及预计年底上市的i500湿式血气生化分析仪等。其中i20血气分析仪已于9月21日获NMPA证,i20是一款可以实现全血检测血红蛋白及其衍生物检测的干式血气,检测指标更多、成本更低,同时耗材支持常温存储和运输,大幅度提高了公司在血气领域的竞争力。未来有望与其他新产品一道为公司贡献业绩。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司单Q3整体业绩在反腐背景下承压,我们将公司23-25年归母净利润由2.83/3.82/5.23医院下调至2.7/3.39/4.32亿元,当前市值对应PE为21/17/13倍。同时考虑到公司新品不断上市,长期成长空间向好,维持"买入"评级。

   风险提示:新品推广不及预期,研发进展不及预期,汇兑损益等。