纽威数控(688697):收入业绩稳健增长,静待通用板块复苏-三季点评

事件:

   公司发布2023年前三季度报告,2023前三季度公司实现营业收入17.39亿元,同比+29.08％;

   归母净利润2.36亿元,同比+24.41％,业绩符合预期。单季度来看,2023Q3公司实现营业收入6.31亿元,同比+25.67％,环比+8.84％;归母净利润8377.56万元,同比+14.60％,环比+4.18％。

   公司点评:

   公司持续推进控费增效,盈利能力保持稳定,彰显经营韧性。根据公司前三季度报告,2023前三季度毛利率26.48％,同比-1.12pct;净利率13.57％,同比-0.51pct。2023Q3毛利率27.20％,同比+0.53pct,环比+1.20pct;净利率13.27％,同比-1.28pct,环比-0.59pct。

   费用端:2023前三季度期间费用率13.30％,同比-0.34pct,销售/管理/研发/财务费用率分别6.87％/1.56％/4.71％/0.16％,同比分别-0.31/-0.23/-0.06/+0.25pct。公司持续推进精细化管理,对原料采购、产品销售、成本等进行管控,期间费用率稳中有降,控费效果逐渐显现,在当前市场竞争背景下盈利能力仍保持稳定,彰显经营韧性。

   积极开拓海外市场,带动营收及业绩增长。公司建立了专门的海外销售网络,产品销售至美国、德国、英国、意大利、俄罗斯、巴西等40多个国家和地区。由于今年国内市场价格竞争较为激烈,海外业务毛利率相较国内更高,前三季度公司海外订单保持较高水平,海外收入占比进一步提升,推动公司整体毛利率提升以及产品结构改变。

   研发创新强化产品竞争力,保障新接订单情况。公司经自主研发,开发出了大扭矩电主轴、高精度数控转台等,实现了部分核心功能部件自主可控,提高了与整机的匹配度,并有效降低了产品成本,提升产品竞争力。三季度国内下游需求仍处于偏弱状态,在供过于求的背景下,行业内厂商为争夺订单,价格竞争日益激烈,而公司新增订单规模整体稳定,且能够保持较为稳定的盈利能力。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。考虑到公司产能扩张以及下游需求逐渐恢复,我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为3.47/4.48/5.47亿元,公司目前股价(2023/10/23)对应2023/24/25年PE分别为18、14、11X,维持买入评级。

   风险提示:下游行业需求波动的风险、核心零部件进口依赖的风险、行业竞争加剧的风险、产能扩张进度不及预期的风险。