中洲特材(300963):业绩符合预期,产量将进入释放期-2023年3季报点评

维持"增持"评级。公司2023年前三季度实现营收7.97亿,同比升33.54％,实现归母净利润0.70亿,同比升23.57％,公司业绩符合预期。维持公司2023-2025年EPS为0.43/0.68/0.83元的预测,对应归母净利润分别为1.0/1.58/1.94亿元。维持公司目标价17.2元,维持"增持"评级。

   盈利能力稳中有升,高端产品占比将迎来上升。假设公司2023年销量与2022年持平且前三季度销量为全年的75％,测算前三季度公司产品销售均价为20.44万元/吨,吨毛利为3.82万元/吨,分别较2022年上升3.58、0.53万元/吨,公司盈利能力稳中有升。公司江苏新中洲建设持续推进,江苏新中洲瞄准高端产品,预期投产后公司的产品结构将迎来改善,盈利能力将继续上升。

   江苏新中洲投产,公司产量将进入释放期。公司目前高温合金产能超4000吨,通过委外生产,公司22年销量达到5302吨。根据公司深交所互动易的回答,江苏新中洲二期项目预期2023年年底进行始生产,预期该项目将在2024年进入产量的释放期。此外江苏新中洲三期项目也逐步实施,公司产量将迎来上升。

   民用高温合金行业空间广阔。民用高温合金主要用于核电、新能源、石油化工等领域。在石油化工领域,前端钻采到后端煤化工、精细化工等均有应用,且环境越恶劣应用范围越广;在能源领域,汽轮机等对高温合金的需求逐渐上升,民用高温合金需求不断增长,行业空间广阔。

   风险提示:新产能投产进度不及预期,