赛特新材(688398):下游需求景气度高位,营收业绩增长强劲-事件点评

公司发布2023年三季报,前三季度实现营收5.92亿元,同比增加28.75％;归母净利润7920万元,同比增加95.26％。

   点评:三季度维持营收及利润高增长态势。23Q3实现营收2.38亿元,同比增54.29％,环比增18.2％;实现归母净利润3766.79万元,同比增105.54％,环比增24.9％。23Q3毛利率/净利率分别为35.92％/15.84％,同比提升8.42pct/3.95pct,环比提升2.14pct/0.85pct,前三季度主要材料成本及液化天然气成本下降带来公司盈利能力提升。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为5.69％/5.75％/4.73％/-0.7％,,同比变化0.0pct/-0.44pct/-0.53pct/2.05pct。前三季度实现经营活动现金流量净额5384.55万元,同比增604.9％,报告期内销售回款状况较好。

   真空绝热板下游景气度持续高位。欧盟等国家与地区冰箱能效标准提升,全球冰箱企业对真空绝热板的需求持续增长。同时,冰箱橱柜一体化以其简约美学和较高空间利用率正在成为国内消费新潮流,各大冰箱企业加大超薄嵌入式冰箱等高端产品的市场投放量,从而增加对真空绝热板的采购。公司三季度延续上半年强劲的销售走势,营业收入实现较大幅度增长。

   积极扩产应对高景气度下游市场。上半年公司首发募集资金投资项目"年产350万平方米超低导热系数真空绝热板扩产项目"完成既定投建计划,基本达到计划目标产能。此外,报告期内公司完成可转换公司债券发行工作,可转债资金将用于子公司安徽赛特的"赛特真空产业制造基地(一期)"项目。此项目已开工建设,以期实现500万平方米真空绝热板的新增年产能,公司市占率有望持续提升。

   公司真空玻璃产线设备调整中,并已开始进行相应的打样及送样。根据公司《2023年8月份投资者关系活动记录表》,公司于上半年完成真空玻璃生产试验线的全线联动,但尚未实现批量化生产和销售。目前公司就设备运行中暴露的问题进行优化,同时配合国外部分客户的需要进行打样和送样。

   维持公司"增持"评级。预计公司2023～2025年归母净利润分别达到1.14、1.68、2.43亿元,同比增长79％、47％、44％,对应估值29、20、14倍。

   风险提示:项目投产不达预期,估值及盈利预测不达预期。