拉卡拉(300773):扫码高增带动业绩,经济复苏看好增长-2023三季报点评

投资要点:

   维持"增持"评级,维持目标价28.70元,对应2023年28xP/E。公司2023Q3营收/归母净利润/扣非净利润分别为44.24/6.22/4.81亿元,同比1.59％/50.05％/55.19％,符合预期。考虑投资收益出现亏损,我们调整2023-2025年EPS为1.01/1.39/1.60元(调前1.22/1.43/1.63元)。我们维持"增持"评级,维持目标价28.70元,对应23年28xP/E。

   公司单三季度扣非净利润大幅增长,主因公司扫码业务快速增长带来营收和毛利率提升。公司单三季度扣非净利润同比273％至1.99亿元,环比107％。第三季度公司扫码交易规模3237亿元,同比29％,占三季度支付交易规模的28％,比重较上半年进一步上升,扫码业务较刷卡业务收单净费率更高,成本更低,其份额上升推动公司营收增长,毛利率上升(单三季度营收同比+8％,毛利率同比增加5.06pct)。公司归母净利润同比增速略低,主因公司投资收益-0.97亿元拖累。

   支付需求回暖,增值服务逐步发力,看好未来业绩增长。随着线下消费持续恢复,收单需求将得到修复,公司支付交易量尤其扫码支付量有望稳健增长带动公司营收增加。公司持续加码科技业务,通过AI和大数据产品为客户提供多样化的服务;通过数字化展业平台拓客SaaS和数字化产品加速推进"支付+"行业解决方案,提高客户粘性,创新收入增长点,看好公司未来业绩增长。

   催化剂:线下消费需求持续恢复,收单业务规模提升。

   风险提示:经济恢复不及预期;监管政策收紧。