华润微(688396):控股股东增持彰显发展信心-公司点评研究

事件:

   2023年10月16日,公司收到实际控制人中国华润有限公司的告知函,基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可,计划自本公告披露日起12个月内,通过上海证券交易所交易系统允许的方式由公司控股股东华润集团(微电子)有限公司或中国华润其他全资子公司增持公司股份,合计增持金额不低于人民币1亿元。

   国内功率半导体领军企业

   根据Omdia在2023年4月的统计,公司在中国功率半导体企业排名第一、中国MOSFET规模排名第一。公司第三代宽禁带半导体碳化硅和氮化镓均规模上量,今年上半年碳化硅和氮化镓产品销售收入同比增长约3.6倍,预计下半年的增速会继续提高。下游应用方面,碳化硅产品主要应用于汽车电子、充电桩、工业电源、光伏、储能等,SiC二极管、SiCMOSFET、SiC模块产品均有进入汽车电子应用。

   高端掩模板项目建设中,安全MCU准备批量供货

   公司上半年掩模业务销售额同比实现增长,产能目前3000片/月,掩模业务已服务国内各主要FAB线及众多IC设计公司。高端掩模项目已在建设中,规划产能1000片/月,预计在2024年可提供40nm及以上线宽的掩模代工服务。公司安全MCU产品主要应用物联网、工业互联网、汽车电子等智能终端,目前已顺利完成芯片的质量考核,已通过重点客户的应用验证,准备批量供货。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-2025年营业收入分别为107.27/121.33/140.19(23-24年原值126.32/147.68)亿元,同比增速分别为6.63％/13.10％/15.54％;归母净利润分别为20.51/25.30/29.83(23-24年原值30.54/34.97)亿元,同比增速分别为-21.63％/23.36％/17.89％;3年CAGR为4.46％,EPS分别为1.55/1.92/2.26元,对应PE分别为33/27/23倍。鉴于公司国内功率半导体领导地位,各产线新品有望贡献新的增量,建议保持关注。

   风险提示:宏观经济波动、产能建设不及预期、行业竞争加剧等风险。