力星股份(300421):盈利能力显著增长,产能布局助力成长-2023年三季报点评

投资建议:2023年上半年风电装机不及预期,风电招标保持高位,下游交付压力出现,看好2024年风电交付高增。因上半年风电行业较弱,公司业绩承压,下调公司2023-24年EPS,新增2025年EPS为0.37/0.60/0.89元(原0.51/0.71/-元)。根据可比公司,给予公司2023年31.93倍PE,下调目标价至11.81元,增持。

   公司业绩低于预期。公司公告前三季度实现营收7.5亿元/+5.98％,归母净利0.57亿元/+41.63％;扣非归母净利0.5亿元/+53.91％。三季度实现营收2.52亿元/同比+7.31％/环比-4.45％,归母净利0.22亿元/同比+109％/环比+17.63％;扣非归母净利0.2亿元/同比+226.54％/环比+20.98％。

   利润率稳步增长,内部治理加强,期间费用率下降。前三季度实现毛利率18.35％/+1.18pct,净利率7.61％/+1.91pct。单三季度实现毛利率19.91％/+10.64pct/环比+2.11％。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.58％/4.34％/5.66％/-0.27％,同比+0.11/-0.16/-0.57/-0.04pct。公司通过切换产品结构,加强内部治理、降本增效,带来盈利能力提升。

   可转债布局新赛道,轴承滚子与陶瓷球开辟成长新曲线。2023年7月公司可转债预案公布,拟募资6亿元用于①力星股份南阳基地新能源汽车用钢球建设项目,项目可新增新能源汽车钢球年产能9万车(25,200吨),有利于公司加速拓展新能源汽车领域,带动盈利能力提升;②高端精密重载轴承滚子智能制造项目,将新增9条轴承滚子生产线,对应9,648.14吨滚子年产能,主要用于风电、轨道交通、盾构机、重卡等领域,顺应风电行业大型化趋势,助力重大装备关键零部件国产化;③补充流动资金。

   风险提示:风电装机与新品研发不及预期,产能建设进度不及预期。