中自科技(688737):应用场景泛化延伸的铂基催化剂龙头

首次覆盖,给予"增持"评级。我们预测公司2023-2025年净利润分别为0.54/1.32/1.60亿元,对应EPS分别为0.45/1.10/1.33元。考虑到,1)我国收紧尾气排放限值,新标提升单车催化剂用量,释放千亿市场需求;2)公司内燃机催化剂产品线丰富,获下游龙头认可,新标执行推动公司公告车型持续提升;3)我国氢能体系完善标准建设,公司新能源领域催化剂有望加速应用。给予公司目标价40.25元,23％向上空间,"增持"评级。

   我国效仿欧盟收紧尾气排放限值,新标推动处理方案升级,释放尾气催化剂千亿需求。我国效仿欧盟设立内燃机分阶段限值,2023年7月起,轻型汽车与重型柴油车执行国6b标准,非道路移动机械执行国4标准,主要污染物排放限值较上一阶段平均下降20％-40％。尾气排放收紧推动处理方案升级,带动单车催化剂用量增加,释放尾气催化剂千亿市场需求。

   公司机动车/机催化剂产品线丰富、获龙头主机厂认可,受益于新标执行要求,公司公告车型数量超预期。公司起家产品为摩托车催化剂,通过自主研发已实现柴油/汽油/天然气车、非道路移动机械产品线全覆盖。公司已实现向主流发动机厂及整车厂批量供货,获下游龙头认可。排放新标下,公司凭借先发优势,配套下游龙头机型开发产品,公告车型持续高增。

   我国氢能产业体系标准逐步完善,公司氢燃料电池催化剂有望加速应用。我国完善氢能全链条标准体系,加速氢能产业化。公司凭借技术积累参与氢能国家重点研发计划,已具备公斤级燃料电池催化剂批量生产能力。

   风险提示:原材料价格波动的风险、能有价格波动较大的风险。