豪美新材(002988):前三季度业绩高增,系统门窗、汽车轻量化业务持续拓展-2023年三季报预告点评

公司发布2023年前三季度业绩预告:取预告中值,23Q1-Q3公司实现归母净利1.25亿元,同比+404.12％,扣非归母净利1.15亿元,同比+189.48％。其中,23Q3实现归母净利0.57亿元,去年同期为-0.15亿元,扣非归母净利0.56亿元,去年同期为-0.04亿元。业绩实现大幅增长,主因系①去年同期受到子公司安全事故影响,产生的赔偿款、损失等营业外支出较多;②重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化业务,产销量同比增长。

   系统门窗渗透率提升空间广阔,"贝克洛"23H1工程中标量同比+136％:

   23H1"贝克洛"系统门窗实现收入1.87亿元,同比+43％,毛利率27.16％。上半年"贝克洛"品牌工程中标量105.68万平方米,同比+136％,超过2022年全年中标量。"贝克洛"深度绑定全国头部窗厂,提供产品研发、方案设计、铝型材、五金、胶条等材料部件供应及安装标准培训,由门窗厂负责加工和安装,通过合作门窗厂完成产品交付,轻资产化对外输出贝克洛品牌。

   系统门窗行业渗透率仍有较大提升空间:国内仍处于发展早期,当前渗透率仅2-5％,对比欧洲70％+,提升空间大。考虑到绿色建筑政策、地产品质差异化等因素,系统门窗渗透率未来几年有望快速提升。系统门窗使用存在较强的示范效应,开发商采用系统门窗对整体楼盘品质和居住体验有较大提升。

   汽车轻量化加速导入,近期与凌云股份达成战略合作意向:

   公司是华南地区最具规模的汽车轻量化铝型材供应商,产品体系覆盖电池托盘、防撞梁、副车架、电机部件、减震支架、动力托架等10余种产品。23H1公司汽车轻量化铝型材实现收入4.73亿元,同比+34％,毛利率16.36％。23H1新增46个定点项目,累计取得280余个铝合金材料及部件项目定点,覆盖绝大部分整车品牌。此外公司逐步加大CNC等后加工设备投入,提升产品附加值及盈利水平。10月8日,公司与汽车轻量化结构件龙头凌云股份达成战略合作意向,围绕汽车轻量化全产业链加强国内外合作,共同拓展国内外市场。

   投资建议:①公司业绩同比高增,已消化前期不利影响;②系统门窗蓝海赛道,"贝克洛"订单高增;③汽车轻量化业务加速导入,近期与凌云股份达成战略合作意向。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.71、2.17、2.66亿元,现价对应动态PE分别为26、20、17X,维持"推荐"评级。

   风险提示:铝价大幅波动;地产竣工走弱;汽车轻量化业务拓展节奏不及预期