索辰科技(688507):专注于CAE核心技术,长期成长空间广阔-首次覆盖报告

深耕CAE领域多年,为实现我国工业软件自主研发贡献力量公司成立于2006年,是一家专注于CAE软件研发、销售和服务的高新技术企业。公司自成立以来,坚持面向世界科技前沿,面向国家重大需求,专注于CAE核心技术的研究与开发,在实现自身技术持续提升、经营规模不断扩大的同时,为实现我国工业软件自主研发、核心技术自主可控的新局面贡献力量。2019-2022年,公司营业收入快速增长,CAGR达32.27％,毛利率一直保持在60％以上。2022年,公司实现营业收入2.68亿元,同比增长39.11％,实现归母净利润0.54亿元,同比增长6.78％。

   CAE引领产业转型升级,国产替代空间广阔随着我国信息技术的高速发展以及各行业信息化需求剧增,软件行业已逐渐成为国家信息化建设与信息技术应用的支柱。工业软件行业的发展工作提高到国家战略发展高度,在产业发展方面获得了大量国家政策支持,有利于促进行业全面快速的发展。根据CredenceResearch统计,2021年全球CAE市场规模为90亿美元;据IDC预测,未来中国CAE市场规模将从2021年的32.1亿元增长到2026年的74.8亿元,年复合增长率为18.4％。

   积极打造技术和算法优势,坐拥军工、科研院所等优质客户资源公司在部分细分领域已具备一定的技术和算法优势。在流体仿真领域,公司使用的气体动理学算法、直接模拟蒙特卡洛方法、光滑粒子流方法等均为行业目前较先进的算法。公司凭借可靠的研发能力,牵头完成多项国家重大科研专项。2019-2022年,公司的客户主要为军工单位及科研院所,合作关系稳固且客户粘性较强,在长期市场竞争中处于优势地位。同时,公司针对民用市场需求,广泛拓展民营客户群体,推动建立新的业绩增长点。

   盈利预测与投资建议目前,我国经济进入高质量发展阶段,CAE行业发展迅速,公司已经迎来良好成长机遇。预测公司2023-2025年的营业收入为3.73、5.05、6.65亿元,归母净利润为0.72、0.94、1.19亿元,EPS为1.17、1.53、1.94元/股,对应PE为111.15、84.97、67.08倍,对应PS为21.33、15.74、11.97倍。考虑到行业的景气度和公司的成长性,首次推荐,给予"买入"评级。

   风险提示市场竞争加剧的风险;宏观经济波动加剧风险;研发失败风险;人才流失及技术人员成本上升风险;募集资金投资项目的实施风险;客户集中度较高的风险;收入存在年度和季节性波动的风险;应收账款收回风险。