西部材料(002149):新签合同同比稳增,工艺优化能耗降低-公司半年报

事件:23H1公司实现营业收入15.73亿元,同比+7.20％;实现归母净利润1.03亿元,同比+10.73％;实现归母扣非净利润9202万元,同比+41.75％。

   23H1公司基本每股收益0.21元/股,同比+10.77％。

   新签合同同比增多,销售收入持续增长。23H1公司实现销售收入15.73亿元,同比+7.20％,其中钛产品营收11.78亿元,占总营收74.88％,航空航天等高端钛产品收入同比+19％,锆材收入同比+72％,23H1新签合同同比+35％,销售收入持续增长,公司层状金属复合材料领域23H1实现营收3.58亿元,截止2023年5月19日国内市占率第一。23H1公司实现归母净利润1.03亿元,同比+10.73％,归母扣非净利润9202万元,同比+41.75％。公司23H1/22/21毛利率22.54％/22.20％/23.05％,同比+2.01pct/-0.85pct/+1.87pct。公司23H1期间费用率13.18％,同比+1.69pct,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.09％/10.81％/1.28％,分别同比+0.12pct/+2.00pct/-0.43pct。

   节能目标超额达成,优化工艺降低能耗。2023H1公司研发投入7799.50万元,同比+67.61％,主要原因是公司持续加强在核电、航空、海洋工程、兵器等领域的研发投入。23H1公司运行课题91项,其中新开课题46项。公司2023年全年用能目标12600t标煤,工业总产值节能目标110t标煤。2023年上半年用能5438.17t标煤,工业总产值节能量379.3t标煤,实现全年节能目标的344.82％。23H1设备设施节能改进2项,针对6m真空炉优化运行方式,在满足压升率和真空度的前提下减少两组罗茨泵的使用,有效降低电能消耗;改进电极焊箱焊枪系统,实现一次焊接成型,降低抽空运行时间。

   在建工程进展顺利,转固加速,产能进一步释放。公司23H1固定资产增加额9807.76万元,其中94.87％来自于在建工程转固。在建工程有序推进,天然气炉项目顺利完工;联合技术中心建设项目进度由22年末的53.88％提升至62.85％;高性能低成本钛合金材料生产线技改项目进度由22年末的82.82％提升至90.06％。随着高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目顺利投产,公司铸锭熔炼能力提升到15000吨/年,合金薄板产能提升到1000吨/年;管材产能提升到1500吨/年。EB炉产能进一步释放,月产量达到150吨;层状复合材料未来也将新增产能10000吨。

   盈利预测及投资评级。我们预计2023-2025年eps分别为0.55/0.75/0.92元/股,结合可比公司PE估值情况,给予公司2023年33-38倍PE估值,对应合理价值区间为18.15-20.90元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:产业政策变化风险;核心技术人员流失及技术失密风险等。