唯捷创芯(688153):逆势增长

事件近期,公司发布2023年半年度报告,2023年1-6月,公司实现营业收入8.91亿元,较去年同期下降32.07％;归母净利润-0.70亿元,较去年同期下降364.10％。

   投资要点23H1逆势增长,Q2实现扭亏为盈。公司公布2023年半年报,2023年上半年公司实现营业收入8.91亿元,较去年同期下降32.07％;归母净利润-0.70亿元,较去年同期下降364.10％。其中,Q2实现营收5.73亿元,同比增长25.86％,环比增长80.16％;Q2归母净利润为0.12亿元,同比增长221.78％,环比增长115.00％。主要原因:(1)报告期内消费电子行业市场需求疲软,公司营业收入规模下降;(2)消费电子行业供应链企业的库存去化压力仍较大,基于谨慎性原则对存货进行减值测试导致报告期内存货减值损失增加。市场需求较不景气,Q2营收、利润同环比均扭亏为盈,实现逆势增长。

   射频前端产品线持续完善,5G射频功率放大器凸显需求增量。上半年,射频功率放大器模组贡献了7.97亿元的营业收入,其中5G射频功率放大器模组实现营业收入3.22亿元,占公司射频功率放大器模组产品营收的40.36％。同时,接收端模组产品向头部手机厂商大批量出货,实现营收0.93亿元,占公司主营业务的比例10.45％。公司射频功率放大器模组的集成度不断提高,已稳步迈入高端领域,产品结构正从以MMMB和TxM等中集成度的射频功率放大器模组产品为主,转型为以L-PAMiD、L-PAMiF等高集成度射频功率放大器模组产品为主。目前,公司自主研发的L-PAMiD产品实现了批量出货,成为国内率先实现向头部品牌客户批量销售该产品的企业,预计今年下半年能够实现大规模出货;新一代LNABank与L-FEM已进入研发阶段;车规级芯片也已通过验证,正在汽车和模块厂商处推广,预计其将在2024年实现大规模出货;Wi-Fi模组产品主要产品Wi-Fi6与Wi-Fi6E已经达到业界较高水准,已在品牌客户端实现大规模量产销售。

   研发中心筹建完备,团队建设持续加强。截至6月30日,公司共有研发人员共320名,占公司员工比例53.96％,研发费用为2.12亿元,占公司营业收入的23.81％。同时,各IPO募投项目进展顺利,研发中心建设项目的两处研发中心已完成装修改造,研发设备和相关研发人员均已就位,该募投项目正式投入使用,为公司现有产品迭代升级、对行业前沿技术进行跟踪研发以及新领域产品的研发,提供必要的技术支持和储备。

   投资建议

   我们预计公司2023-2025年分别实现收入27.82/36.35/45.36亿元,实现归母净利润分别为2.21/4.63/6.60亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为113倍、54倍、38倍,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求恢复不及预期;新品研发不及预期;市场竞争加剧等。