必易微(688045):Q2业绩环比改善,多款芯片产品放量可期

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收3.02亿元,同比下降3.85％;实现归母净利润0.01亿元,同比下降97.46％;实现扣非净利润-0.18亿元,同比下降137.42％。分季度看,公司2023年Q2实现营收1.69亿元,同比增长16.14％,环比增长27.95％;实现归母净利润0.04亿元,同比下降84.12％,环比增长257.12％;实现扣非净利润-0.06亿元,同比下降129.86％,环比增长46.74％。

   Q2延续营收增长态势,盈利水平环比改善:受益于市场终端需求回暖迹象初显,公司延续了2022年Q4以来的营业收入增长态势,23年Q2营业收入环比增长27.95％。23年H1公司毛利率为23.88％,同比-11.44pcts;净利率为-1.75％,同比-17.73pcts。得益于公司积极开拓新领域、持续推出新产品,23年Q2毛利率为25.00％,同比-7.95pcts,环比+2.56pcts;净利率为0.01％,同比-14.77pcts,环比+4.01pcts。费用方面,23年H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.54％/4.97％/14.31％/-0.56％,同比变动分别为+0.98/+0.45/+1.91/-0.27pcts。23年上半年,为满足公司未来产品布局和业务拓展的需要,公司持续加大产品布局力度、大力扩充高端人才,期间销售费用同比增加51.82％、研发费用同比增加56.65％,影响公司净利润表现。

   产品放量带动市场份额提升,技术研发有望拓宽应用领域:公司凭借领先的技术实力、可靠的产品质量和优质的客户服务,应用在新型消费电子、工业控制、网络通讯、数据中心以及汽车电子的产品份额持续增长,产品结构不断优化。公司以AC-DC芯片为切入点,DC-DC、线性电源、栅极驱动等多种芯片方案在快充、家用电器、楼宇自动化、安防消防、服务器/数据中心电源、电源转换及储能等多个应用领域不断放量。其中,公司在家用电器领域销量同比增长超40％。在LED驱动方面,公司凭借"PFC+LLC/LED驱动"的高性能国产方案,成功进入多家中大功率LED照明行业头部客户供应链。同时,公司在电池管理芯片领域持续拓展研发和市场布局,积极研发支持菊花链级联式BMSAFE芯片、推进ISO26262功能安全标准认证,目标领域为大型储能系统、新能源汽车。

   股权激励目标明确,彰显长期成长信心:公司2023年限制性股票激励计划首次授予的激励对象共计156人,包括在公司任职的技术骨干、业务骨干。

   本次激励计划拟向激励对象授予116.20万股限制性股票,约占公司总股本的1.68％。其中首次授予93.00万股,预留授予23.20万股,授予价格不低于35元/股。公司业绩考核目标设定为:以2022年营业收入为基数,23-25年营业收入增长率分别不低于30％/65％/125％。本次激励计划考核目标清晰,彰显了公司对长期业绩增长的信心,有利于充分调动公司核心团队的积极性,将公司利益与股东、员工结合起来,促进公司经营核心队伍的建设和稳定,有助于公司长远发展。

   维持"增持"评级:公司持续在AC-DC芯片方向深耕,公司现有产品线已经扩充至AC-DC、DC-DC、驱动IC、线性电源、电池管理等电源管理类芯片,并拓展了放大器、转换器和传感器等信号链类芯片的研发,广泛应用于消费电子、工业控制、网络通讯、数据中心、汽车电子等领域,为国内外主流厂商提供一站式芯片解决方案。23年6月,公司基于产业融合、协同发展的目的,完成了对动芯微成都的控股,开启了电机驱动控制及磁传感器业务全新战略和布局。公司积极开拓新领域、持续推出新产品,业绩增长势头较为良好。预估公司2023-2025年归母净利润为0.55亿元、1.04亿元、1.74亿元,EPS分别为0.80元、1.51元、2.52元,对应PE分别为62X、33X、20X。

   风险提示:新品研发不及预期、下游需求恢复不及预期、存货跌价风险、市场竞争风险。