路维光电(688401):业绩高速增长,新品研发持续突破

事件:公司发布2023年半年度报告,23H1公司实现营收3.08亿元,同比增长5.38％;实现归母净利润0.71亿元。同比增长53.28％。

   点评:业绩快速增长,产品结构实现优化。23Q2公司实现营收1.72亿元,同比增长16.81％,环比增长26.61％;归母净利润0.42亿元,同比增长40.53％,环比增长48.58％。公司业绩实现快速成长的主要原因系公司募集资金投资项目依计划建设并陆续投产;同时,公司持续加大研发,以技术创造业绩,促使产能水平及产品结构进一步优化,使得营业收入和毛利率提升;公司持续加强资金管理,财务费用下降。

   深耕掩膜版行业,打破国外厂商垄断。公司致力于掩膜版的研产销,产品主要应用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业。目前公司已经拥有G2.5-G11全世代掩膜版生产能力,能够配套平板显示厂商所有世代;实现180nm及以上制程节点半导体掩膜版量产,储备150nm制程节点半导体掩膜版制造的关键核心技术,能够满足国内先进半导体封装以及半导体器件等应用需求。在G11超高世代掩膜版、高世代高精度半调色掩膜版和光阻涂布等产品和技术方面,公司打破国外厂商的长期垄断,推动国产化进程以及逐步实现进口替代。

   技术研发持续突破,可靠品质获知名客户认可。公司不断对掩膜版产品及相关技术、设备等进行自主创新和技术研发。23H1完成高精度G8.5灰阶掩膜版研发、提升玻璃掩膜版(铬系)抗划伤性能的研究与开发等研发项目。高精度G8.5灰阶掩膜版、中精度980*1150mmAMOLED用掩膜版、抗划伤掩膜版等新产品已实现量产,产品种类不断丰富。凭借可靠的产品质量,公司与众多知名客户建立了长期稳定的合作关系,平板显示领域的主要客户包括京东方、华星光电、天马微电子等;半导体主要客户包括晶方科技、华天科技、通富微电、三安光电等。随着技术研发的不段突破,公司业绩有望实现长远发展。

   给予"增持"评级。预计公司2023-2025年营收8.64/11.74/16.08亿元,归母净利润1.60/2.49/3.40亿元,对应PE分别为42/27/20倍。

   风险提示:市场竞争加剧的风险,下游需求、盈利与估值判断不及预期