赣锋锂业(002460):上游资源内增外扩,电池业务盈利大幅增长-2023年中报点评

风险因素:锂下游需求不及预期;锂价跌幅超出预期;公司海外锂矿扩产进度

  不及预期;外汇汇率大幅波动的风险;公司在建锂盐项目推进不及预期。

   盈利预测、估值与评级:23H1锂价下跌叠加锂矿采购价变动滞后导致公司业绩

  同比下滑,-体化布局推动公司锂电池业务增速显著。我们预计,随着公司锂

  资源内增外扩,原料自给率提高将带动锂盐生产成本下降,盈利水平有望在锂

  价下行周期维持稳定。考虑到锂价仍在调整,导致公司锂盐单吨净利有所下降,

  因此我们下调公司2023-25年归母净利润预测为111.95/121.30/127.39亿元(原

  预测为143.69/146.52/159.03亿元),对应2023-25年EPS预测为

  5.55/6.01/6.32元/股。当前锂行业可比公司(中矿资源、雅化集团、西藏矿业)

  2023年Wind一-致预期平均PE估值水平为11倍,给予公司2023年11倍PE

  估值,对应目标价61元/股(原目标价为82元),维持"买入"评级。