京东方A(000725):Q2业绩改善显著,面板价格有望继续上行-2023年中报业绩点评

本报告导读:公司23Q2扣非后归母净利润实现环比转正,后续面板价格有望持续上涨,叠加公司产线陆续的折旧到期,公司的盈利能力有望进一步提升。

   投资要点:

   维持增持评级。考虑到下游部分领域的复苏不及预期,我们下调公司2023-2024年EPS预测至0.08(-0.26)/0.30(-0.11)元,新增2025年EPS预测为0.4元,参考可比公司估值水平,给予公司2023年1.4xPB,考虑股本扩充,维持目标价4.84元,增持评级。

   业绩基本符合预期。公司23H1实现营业收入801.78亿元,同比-12.48％,归母净利润7.36亿元,同比-88.84％;23Q2公司实现营业收入422.04亿元,同比+2.60％,归母净利润4.88元,同比-77.87％,环比+97.57％,扣非后归母净利润0.83亿元,同比-88.53％,环比实现转正。受行业"动态控产"的影响,LCD的价格出现了不同程度的复苏,带动公司业绩修。

   面板延续涨价,公司有望持续盈利。据WitsView,2023年8月下旬面板价格延续上涨趋势,其中65/55/43寸电视面板平均价格较上月分别上涨3.7％/5.0％/4.8％。此外,据公司告福州B102024年上半年分阶折旧到期,合肥B9将于2025年上半开始分阶段折旧到期,成都B7将于2025年下半开始分阶段折旧到期,公司的盈利能力未来几年有望进一步提升。同时,2023年上半公司柔性AMOLED产品出货量超5,000万片,同比增长近80％,未来有望成为公司业绩的又一大增长点。

   催化剂。面板持续涨价;MLED、AMOLED渗透率持续提升。

   风险提示。产能爬坡不及预期;需求恢复不及预期。