博士眼镜(300622):新零售快速增长,数字化加盟稳步拓展

23Q2收入2.9亿同增22.5％,归母净利0.3亿同增120.3％公司发布半年报,23Q2收入2.9亿同增22.5％,归母净利0.3亿同增120.3％;23H1收入6亿同增31％,归母净利0.7亿同增229.7％。业绩增长一方面系消费市场回升向好,公司直营门店零售复苏;另一方面公司积极布局新零售渠道及电商平台,线上线下融合销售见效。

   分产品,23H1光学眼镜及验配服务收入3.9亿同增26.4％,成镜系列收入1亿同增84.5％,隐形眼镜系列收入7683万同增12.9％。

   23Q2毛利率62.3％同增1.9pct,归母净利率10.1％同增4.5pct23Q2公司毛利率62.3％同增1.9pct,23H1毛利率60.8％同增0.3pct;分产品,23H1光学眼镜及验配服务毛利率69.4％同增0.8pct;成镜系列毛利率44.3％同减4.3pct;隐形眼镜系列毛利率37.9％同减1.7pct。23Q2公司归母净利率10.1％同增4.5pct,23H1归母净利率11.1％同增6.7pct;期间费率有所减少,23H1公司销售/管理/财务费率及同比分别为38.8％(yoy-6pct)、7.3％(yoy-2.3pct)、0.7％(yoy-0.5pct),新增研发费用114万。

   重视品牌体系建设,优化升级产品结构

   公司打造差异化零售品牌矩阵以服务多层次市场,满足多元化消费需求,强化品牌优势。自有品牌升级迭代产品矩阵,23H1自有品牌镜片及镜架持续放量,镜片销量同增78％,占总68％,镜架销量同增84％,占总71％;此外公司通过与潮流品牌联名合作、独家代理、抢先发售等方式,丰富消费者选择,23H1共与BOLON、EMPORIOARMANI、海伦·凯勒等知名品牌联名合作眼镜产品41款,独家代理LINEART镜架产品6款。

   国民视觉健康需求提升,公司及时优化调整产品结构,加速新品及重点单品推广,直营门店以优质产品、专业服务稳固市场、抢占份额。23H1公司青少年近视防控镜片销量同增56％,成人渐进镜片销量同增13％;同时推进视光中心建设,目前心已覆盖离焦镜片品牌5个,角膜塑形镜品牌6个,护理产品品牌5个,视觉产品品牌13个,视训产品品牌3个。

   完善销售网络布局,深化线上线下联动,公司门店选址自独立街铺向综合商超分化,23H1通过与山姆、天虹、华润等大型商超机构及深免集团、海旅免税等免税集团建立良好的战略合作关系,深耕国内一二线城市核心消费市场,推进海南自贸港等中心城市的免税业务布局;挖掘新店机会,促进老店提质增效,同时关停盈利不佳的店铺,截至23H1末,公司共有513家门店。

   数字化加盟模式稳步开展,截至23年8月末,镜联易购平台上完成注册流程的用户共计8418家,完成加盟签约流程的加盟门店用户共计341家,23H1平台交易额共计158万元,伴随加盟签约流程线上化、便捷化,加盟流程效率及门店数量或进一步提升。新零售方面,公司持续完善线上平台布局,23H1微商城、博镜抖音直播间GMV分别同增445％、782％,快速增长;同时推进线上平台会员体系的建设和优化,23H1新增会员同比增长59％,老会员复购人数同比增长39％。

   本地生活服务平台继续加强,公司通过构建门店流量分配机制、利用内容营销与团购券互为补充进行客户引流到店,创造客户边际增量的同时培育消费者对品牌的认知度和忠诚度。23H1抖音本地生活平台GMV6961万,累计转化门店核销收入4658万。

   维持盈利预测,维持"买入"评级

   公司门店受益线下客流复苏,本地生活赋能门店引流,数字化加盟稳步拓展;优化调整产品结构,构筑多层级品牌矩阵。我们预计公司23-25年EPS分别为0.8、1.1、1.4元/股,对应PE分别为27、19、14X。

   风险提示:行业政策变动;市场竞争加剧;渠道依赖;测算具有主观性;新业务发展具有不确定性等风险