普瑞眼科(301239):首次发布回购公告,彰显长期发展信心,公司价值静待兑现

事件:普瑞眼科2023年9月4日晚间发布公告,计划回购32.95～39.54万社会公众股(占公司总股本的0.22％～0.26％);回购价格不超过151.74元/股;回购期限不超过6个月;股份回购完成后的36个月内,将全部用于实施持股计划或股权激励。

   上市后首次回购,股权激励进展明朗。本次为公司上市以来首次股权回购,以回购数量区间和价格上限计算,预计回购金额为5000～6000万元。回购前有限售条件股份占总股本比例为52.56％,回购后预计提高至52.91％～52.92％。公司通过本次回购计划,向市场传递积极信号,未来有望通过股权激励优化治理结构,保证长期战略落实的确定性。

   高溢价回购彰显长期发展信心。本次回购价格上限151.74元较当日收盘价111.10元大幅溢价36.58％,彰显管理层对长期发展的信心及公司价值定位,有利于减缓短期因市场情绪带来的股价波动。

   内生增长亮眼,外延扩张稳健,盈利能力持续提升。业务端看,2023H1公司四大业务收入增速均超30％,屈光/视光/白内障/基础眼病分别同比增长33.37％/52.87％/137.04％/70.71％;同期公司整体归母净利率17.05％,同比增长11.32个百分点。医院端看,截至2023H1公司开业医院数27家(上半年开业湖北二院、上海二院),预计下半年仍有1～2家新院开业。我们认为,未来随着公司继续发力白内障业务、旗下医院逐步扭亏、股权激励稳健落地,公司有望持续保持高增。

   盈利预测与投资评级:考虑公司新院继续爬坡扭亏,规模持续扩张,且公司发布回购计划传递管理层信心,我们将公司2023-2024年归母净利润由2.59/2.87亿元调整至3.11(其中约0.9亿元投资收益)/3.13亿元,2025年为4.12亿元,对应当前市值的PE为54X/54X/41X,维持"买入"评级。

   风险提示:医院扩张或整合不及预期,医院盈利提升不及预期,医疗事故风险。