唯捷创芯(688153):二季度业绩逆转颓势,新产品打开第二增长级

2023上半年度实现营业收入8.91亿元,较去年同期降低32.07％;归母净利润为-7,020.10万元,较上年同期下降364.10％。二季度实现营业收入5.73万元,同比增长25.86％;第二季度归母净利润为1,239.32万元,同比环比均实现扭亏为盈。公司自研的L-PAMIF和L-PAMID出货量较大,成为业绩安全垫;公司的车规级射频芯片已通过部分客户验证,正在汽车和模块厂商处推广,开启公司第二增长级。

   支撑评级的要点公司上半年总体亏损,二季度业绩逆转颓势。2023上半年度实现营业收入8.91亿元,较去年同期降低32.07％;归母净利润为-7,020.10万元,较上年同期下降364.10％。主要原因包括:消费电子行业市场需求疲软;公司基于谨慎性原则对存货进行减值测试,导致报告期内存货减值损失增加。二季度实现营业收入5.73万元,同比增长25.86％,环比增长80.16％;归母净利润为1,239.32万元,同比环比均实现扭亏为盈。上半年公司主营毛利率同比下降1.78pct至28.68％。公司主要产品PA模组,贡献了7.97亿元的营业收入,占公司主营业务收入比例为89.55％。我们认为,公司二季度业绩逆势增长,有望在三季度延续。

   公司自研的L-PAMIF和L-PAMID出货量较大,成为业绩安全垫。2023年上半年,公司向市场推出了新一代低压版本L-PAMiF产品,运行能耗降低,实现业内领先,截至23年中报,该产品已经通过国内品牌厂商的验证并实现小批量出货。公司自主研发的L-PAMiD产品实现了批量出货,成为国内率先实现向头部品牌客户批量销售该产品的企业,在智能手机产品中实现了国产射频前端高集成度模组的突破。此外,第一代wifi7已经开始推广;接收端模组的新产品DRx与DiFEM模组的研发、验证和推广,正按计划进行。公司业内领先的新产品按计划研发和推广中,相较于原产品毛利更高,有望为公司贡献稳定利润,筑造技术壁垒。

   从消费电子产品迈向车端产品,开启公司第二增长级。公司的车规级射频芯片已通过部分客户验证,正在汽车和模块厂商处推广,预计2024年实现大规模出货。我们认为,车规端产品验证周期较长,技术壁垒更高,毛利率也相对更高,公司从消费电子行业迈向汽车行业,有望绘制公司第二增长曲线。

   估值唯捷创芯新产品有望持续放量,未来业绩可期。预计公司2023-2025年归母净利分别为2.29/4.82/6.69亿元,EPS为0.55/1.15/1.60元,对应PE分别为129.3/61.4/44.3倍,维持买入评级。

   评级面临的主要风险国际关系恶化、宏观经济环境承压、新产品研发及推广不及预期。