奥比中光(688322):3D视觉领先者,携手微软/英伟达成长可期

事件:公司发布中报,23H1公司实现营收1.7亿元,同降9.7％;归母净亏损1.4亿元。其中Q2单季营收1.0亿元,同增3.6％,环增70.0％;归母净亏损0.7亿元,同降15.3％。公司上半年研发投入1.7亿元,占总营收101.9％,保持高位。

   点评:行业大规模商业化奇点临近,定增加码长线布局抢先机。一季度营收下滑主要受传统淡季及长假的影响,随市场回暖、新兴应用场景落地,二季度营收明显恢复。3D视觉感知已逐渐步入大规模商业化前夜。根据GGII预测,2027年我国3D视觉市场规模有望增至160亿元,未来五年CAGR高达54％。7月,公司披露再融资公告,拟搭建"机器人视觉产业中台",用4年时间攻关机器人视觉传感器、多模态大模型、机器人OS、量产工厂等,抢占具身智能产业发展先机。

   突破头部客户,下游应用多点开花。1)3D打印领域,首次与消费级3D打印领导者创想三维达成战略合作。2)医保核验领域,众多采用公司模组的医保终端陆续上线。3)工业机器人领域,子公司奥锐达与全球领先的柔性物流解决方案供应商斯坦德达成深度合作。

   做深微软/英伟达开发者生态,拓宽产品护城河。1)公司已与微软合作推出Femto系列iToF相机。8月,微软宣布AzureKinectDeveloperKit停产,并将技术产线转移至奥比中光,公司有望承接该部分市场份额。2)8月初,公司发布与英伟达合作开发的3D开发套件OrbbecPerseeN1,该产品融合了公司双目结构光相机OrbbecGemini2和英伟达JetsonNano算力平台,可帮助开发者快速打造3D视觉方案。公司也将持续将3D相机集成至英伟达Omniverse平台,助力其推动元宇宙基建事业。3)高通领导7月参访公司总部座谈交流,后续有望达成相关合作计划。我们认为,公司携手诸多全球科技巨头,有望扩大技术领先性,抢先卡位元宇宙、机器人、XR等泛AI行业,把握成长红利。

   盈利预测与投资建议:在中国服务机器人3D视觉传感器领域,公司已凭借超70％的市占率领跑全球。我们看好全球顶尖合作伙伴为公司带来的增长机遇。预计2023-2025年营收分别为4.78/7.27/11.16亿元,对应PS分别为28X/18X/12X。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:无法盈利风险;研发进展不及预期;市场竞争加剧;