铜冠铜箔(301217):业绩阶段性承压,铜箔产品结构持续改善-2023年中报点评

风险因素:铜箔行业竞争加剧导致公司产品盈利下滑的风险;公司客户订单流

  失的风险;公司产能扩张进度不及预期;锂电铜箔技术路线变更的风险。

   盈利预测、估值与评级:受铜箔产品加工费下滑影响,公司2023年上半年业绩

  大幅下滑。但凭借"PCB铜箔+锂电池铜箔"双核驱动的业务模式,公司上半年

  铜箔产量保持增长且产品结构持续优化。我们判断随着锂电铜箔行业回归增长

  以及高端PCB铜箔产品持续放量,公司业绩有望回归增长态势。鉴于铜箔产品

  加工费超预期下跌,我们下调公司2023/2024年归母净利润预测值为1.19/2.47

  亿元(原预测为6.32/7.94亿元),新增2025年预测值为3.85亿元,对应2023-25

  年EPS预测为0.14/0.30/0.46元。选取诺德股份和生益科技作为可比公司,当

  前可比公司2023年Wind-致预期PB估值均值为2.0倍,给予公司2023年

  2.0倍PB估值,对应目标价为14元,调整公司评级为"增持"(原评级为"买

  入")

  。