瑞可达(688800):业绩短期承压,产品布局不断完善-2023年中报业绩点评

维持增持评级。由于下游需求结构变动导致订单量减少,同时考虑股本扩充,我们下调公司2023-2024年EPS至1.41(-1.16)/2.15(-1.44)元,新增2025年EPS预测为2.99元,考虑行业平均估值水平,给予公司2024年25xPE,下调目标价至53.75(-48.37)元,增持评级。

   业绩低于预期,短期承压。公司23H1实现营业收入6.48亿元,同比-11.73％,归母净利润0.67亿元,同比-47.02％;23Q2实现营业收入3.19亿元,同比-14.20％,归母净利润0.26亿元,同比-63.38％。23H1收入中新能源汽车占比85.73％,通信产业占比9.07％。利润下滑幅度显著高于收入下降主要由于(1)公司在全球范围的业务推广导致费用的增加(2)报告期内公司股权激励支付金额较高(3)公司加大研发投入,研发费用增加。

   持续推进全球化布局,产品线不断完善。公司的墨西哥和美国工厂正在做试生产前的准备工作,预计将于下半年投产,主要业务涉及新能源汽车、储能、光伏领域等产品的生产。此外,公司智能网联的高速连接器已完成全系列开发,包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等,产品线齐全,目前正处于市场开发和业务拓展阶段。公司于2023年与江苏泰州港经济开发区签订《项目投资意向协议》,进一步完善布局,提升公司竞争力。

   催化剂。新增定点项目;高速连接器订单导入。

   风险提示。产品降价;市场竞争加剧。