福元医药(601089):仿制药在研管线丰富,院外市场有望加速成长-深度点评

公司是集研发、生产、销售于一体的综合性医药企业。公司主要从事仿制药及医疗器械的研发、生产和销售,药品制剂业务占比超。公司仿制药产品种类丰富,主要覆盖心血管等慢病领域,截至年月底,公司共有个产品被纳入医保目录,首仿药物个,主要产品中有个被纳入医保目录个中选国家集采。公司营收稳定增长,归母净利润快速增长年营收为12.54％,实现收入亿元,同比增长5.61％,年归母净利润为21.65％,实现归母净利润亿元,同比增长。

   中国为慢病人口大国,未来慢病用药市场前景广阔。根据国新办发布的《中国居民营养与慢性病状况报告(年)》,与年相比年高血压、糖尿病、慢性阻塞性肺疾病、癌症四类慢性病患病率均呈现增长趋势,其中岁及以上居民高血压和糖尿病患病率分别上升了、个百分点。同时,中国慢病市场管理规模有望继续保持双位数增长,根据华经产业研究院数据,年我国慢病管理市场规模为万亿元,年年的复合增速为18.13％,预计年有望突破十万亿元,年年的复合增速为。

   首仿快仿临床急需品种,院外市场有望加速成长。公司产品战略为首仿和快仿针对重大、多发性疾病的临床急需品种。此类品种,无论是针对重大的还是多发性的疾病药物都具有市场规模大,前期学术推广完善的特性,而市场规模大的品种也正是集采考虑的重点品种。此外,公司品规在个及以上的品种超个,公司的多品规申报有助于公司产品实现差异化竞争,院外市场有望加速成长。

   公司在研项目储备丰富,有望持续贡献增量收入。截至年月底,公司共有仿制药制剂在研项目个、创新药在研项目个、医疗器械在研项目个。仿制药方面,预计未来公司每年将有个品种获批,有望持续为公司贡献新的增量收入。

   公司向上布局原料药,募资建设制剂产能,一体化能力持续提升。公司持续向上布局原料药,已拥有多个"原料药制剂"一体化品种。同时,公司募投项目新产能建设加速,满产后将形成约亿片粒药品制剂的年生产能力。

   盈利预测我们预测公司年收入为亿元,净利润为5.50/6.90/8.65亿元,对应当前PE为14/11/9X,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示市场竞争加剧风险;国家带量采购风险;产品研发失败风险。