青达环保(688501):业绩高速增长,技术优势领先

事件:公司发布2023年中报,实现收入3.5亿元(+64.8％),实现归母净利润0.13亿元(+102.2％),扣非归母净利润0.09亿元(+102.2％),加权平均净资产收益率为1.62％(+0.78pp)。

   业绩实现大幅增长,订单需求增加。2023H1公司实现收入3.5亿元(+64.8％),实现归母净利润0.13亿元(+102.2％),扣非归母净利润0.09亿元(+102.2％)。营收和利润的大幅增长,主要得益于电力市场持续向好,产品结构愈发完善,上半年订单数量同比增加,各类产品保持良好增长。

   传统业务平稳增长,全负荷脱硝需求高增。公司主营环保设备制造,整体毛利维持水平,2022年毛利率为33.8％。公司陆续推出并持续升级干式和湿式除渣系统、低温烟气余热深度回收系统、全负荷脱硝工程等产品,2022年收入分别占比30.0％、23.2％、16.1％和22.6,毛利率分别为35.0％、38.4％、21.7％和36.7％。电力紧缺压力下火电保供地位提升,公司传统炉渣和烟气业务受益于火电核准进度加快。同时随着火电灵活性改造需求提升,2018-2022年全负荷脱硝工程整机销售出现大幅增长,由4台增至20台,22年同比增加5台。

   持续加大研发投入,技术优势领先。公司深入实施创新驱动发展战略,提升核心竞争能力。2023H1研发投入达0.22亿元(+29.2％),占营收比例为6.1％(-1.69pp)。同时,对大力研发投入形成的核心技术成果进行保护,报告期内公司新增发明专利申请10项,实用新型专利申请5项,软件著作权申请8项。期末公司累计获得发明专利34项,实用新型专利118项,软件著作权12项,专利实施许可18项,国内商标13项、国外商标24项,主持、参与编制行业标准4项。通过多年持续不懈的科技创新,公司多项关键核心技术已达"国际领先水平"。

   盈利预测:预计2023-2025年归母净利润复合增速为52.6％,EPS分别为0.97元、1.32元、1.69元。

   风险提示:原材料价格波动、应收帐款坏账、业绩具有季节性、政策调控等风险。