皓元医药(688131):收入持续高增长,利润环比逐步改善-公司信息更新报告

收入超预期增长,利润环比逐渐改善2023H1公司实现营收8.81亿元,同比增长41.78％;归母净利润0.95亿元,同比下滑18.50％;扣非归母净利润0.86亿元,同比下滑22.10％。单看Q2,公司实现营收4.63亿元,同比增长43.95％;归母净利润0.49亿元,同比下滑10.04％;扣非归母净利润0.44亿元,同比下滑14.58％。公司营收超预期增长,利润端环比逐渐改善。公司目前在全球范围内拥有8900家合作伙伴;截至2023年6月底,公司共有员工3526人,较2023年3月底减少55人,我们预计随着成本端逐渐优化,利润端有望逐步恢复。考虑目前公司成本端压力较大,我们下调2023-2025年盈利预测,预计归母净利润分别为2.19/3.06/4.17亿元(原预计3.02/4.36/6.19亿元),EPS为2.05/2.86/3.89元,当前股价对应P/E为51.9/37.2/27.3倍,鉴于公司利润端逐步在恢复,长期成长性较好,维持"买入"评级。

   产品品类数量持续提升,前端业务保持稳健增长2023H1公司前端业务实现营收5.35亿元,同比增长39.35％,累计储备超10.4万种分子砌块(7.4万种)和工具化合物(3万种)。其中,分子砌块业务收入1.42亿元,同比增长26.10％(占比约26.60％);工具化合物业务收入3.93亿元,同比增长44.87％(占比约73.40％)。公司积极推进海外仓储建设,并在欧美、日韩、东南亚等多个国家与地区组建商务团队,可快速响应海外客户的需求。

   后端业务快速成长,ADC业务服务能级持续提升2023H1后端业务实现营收3.40亿元,同比增长45.77％,在手订单约4.5亿元。其中,仿制药营收1.32亿元(+40.05％),拥有263个项目,其中商业化项目58个;创新药CDMO营收2.08亿元(+49.63％),拥有531个项目,其中商业化项目73个。作为国内领先的ADC药物研发生产服务供应商,2023H1公司承接ADC项目数超60个,销售收入同比增长42.96％;合作客户超过570家,同比增长48.32％。截至2023年6月底,马鞍山研发中心共有4条ADC高活产线顺利投产,可满足最高等级的高毒性化合物的操作规范,ADCGMP生产能力大幅提升。

   风险提示:医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等。