航天南湖(688552):首次公开募股成功,研发投入进一步增长-2023年中报点评

事件:公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收3.61亿元,同比增长100.64％100.64％,实现归母净利润0.30亿元,同比增长277.55％。业绩表现超出此前市场预期。

   投资要点2023年上半年营收增长超过100％100％,业绩表现整体良好:2023年上半年实现营收3.61亿元,同比增长100.64％％,实现归母净利润0.30亿元,同比增长277.55。2023上半年公司毛利率27.97％27.97％,相较去年同期增加9.70pct9.70pct,主要源于国内和国外产品交付均较去年同期增加。研发投入为0.68亿元,同比增长24.55％24.55％,占营业收入的比例为18.90％。财务费用0.12亿,比去年同期减少111.12％111.12％,主要原因是银行存款月均余额较去年同期增加。管理费用0.26亿,比去年增加11.68％。

   公司首次发行公开股票,进一步提高公司行业影响力:2023年5月10日,公司首次公开发行股票,共募得资金17.85亿元,募集资金净额16.57亿元约超募7.47亿元)),用于生产智能化改造项目(4.9亿元、研发测试基地建设项目(2.4亿元以及补充流动资金(1.9亿元。公司积极推动生产智能化改造项目和研发测试基地项目建设,通过加快实施募投项目进一步提升公司科研生产保障能力、研发创新能力和综合竞争能力,为公司未来业务发展夯实基础。

   公司研发投入持续增加,自主研发能力强:公司成立以来始终坚持科技创新,具备较强的自主研发能力,并持续加大科研投入和前沿技术预研,掌握了相控阵雷达总体设计技术、软件化雷达技术、自适应抗干扰技术、目标分类识别技术、高机动高集成结构设计技术等多项核心技术,积累了丰富的雷达理论基础和工程实践经验,成功中标多型防空预警雷达领域研制项目。报告期内,公司获得发明专利5项,累计拥有发明专利45项,包括实现雷达自适应资源调度及可视化控制的方法、小型化分布式数字波束形成系统等。

   盈利预测与投资评级:基于公司在防空预警雷达领域核心地位,我们维持先前的预测,预计20232025年归母净利润为2.02/2.57/3.26亿元,对应PE分别为42/33/26倍,维持"买入"评级。

   风险提示:11)技术升级替代风险;22)产品降价风险;33)军贸业务不及预期风险。