昭衍新药(603127):核心业务快速增长,海外战略稳步推进

事件:公司近期公布2023H1年报,2023H1营业收入为10.12亿元(+30.27％),归母净利润为0.91亿元(-75.58％),扣非归母净利润为0.77亿元(-77.72％)。2023Q2实现营业收入为6.43亿元(+27.04％),归母净利润为-0.97亿元(-139.52％),扣非归母净利润为-1.08亿元(-150.7％)。2023H1公司实验室服务业务保持稳定增长,贡献净利润为1.95亿(+30.82％)。

   点评:核心业务快速增长,海外业务稳步推进。2023H1从公司分拆业务来看,药物非临床研究服务实现营收9.77亿(+29.3％);临床试验及相关服务实现营收3133.2万元(+57.93％);实验模型销售业务实现营收406.44万元(+138.1％),公司各个板块板块均呈现良好增长势头。公司在已有的非临床评价综合平台基础上,持续进行多领域的能力建设与技术提升。2019年至2023上半年,共新增生物药约1300个、化学药约1000个、中药40余个的非临床研究项目。公司在承担新药非临床评价项目数量和承担生物类新药非临床评价项目数量上均处于国内领先地位。此外,公司持续开拓海外业务,美国市场方面,海外子公司保持稳定运营,承接订单约2.4亿元(+16％),实现较快增长。我们认为,随着公司与BIOMERE的协同效应持续深化,海外业务有望延续快速增长态势。

   在手订单充裕,公司积极推进产能建设。2023年H1公司新签订单约为13亿元(-35％),2023Q2新签7.5亿,环比提升31％,截止20230630,公司在手订单约为38.7亿元,充裕的在手订单为公司未来业绩高增提供强力保障。为保证订单顺利交付,公司稳步推进产能扩建计划,苏州昭衍II期20000平米设施目前已完成布局规划,其中12000平米设施已在进行施工设计,预计2023年下半年陆续投入使用。新设施的建设将进一步提升公司业务通量,为未来的业务执行和业绩增长提供有力支撑。同时为了更好地辅助业务发展,为员工提供更舒适的生活和工作环境,苏州已开始22000平米配套设施的建设工程,功能支持多方面运营需求,预计2024年完工并投入使用。

   盈利预测与投资建议:我们预测公司2023-2025年营业收入分别为30.23亿、40.26亿、53.65亿,归母净利润为8.01亿、9.97亿、13.35亿;我们维持公司"增持"评级。

   风险提示:订单不及预期、生物资产公允价值变动风险、政策风险。