嘉元科技(688388):加工费下滑Q2业绩转亏,产能稳健扩张-2023年半年报点评

超强极薄铜箔研发领先,积极推动复合铜箔转型:公司23H1研发投入合计1.20亿元,较上年同期增长15.97％。公司高强高延双面光5微米铜箔、超高强双面光5微米铜箔等产品已批量供应或客户试用中。公司积极推动复合铜箔的研发和工艺优化,目前公司复合铜箔中试生产设备已完成安装。

   盈利预测、估值与评级:锂电铜箔行业竞争加剧导致加工费下滑,影响公司盈利水平,下调23-25年净利润预测至1.06/1.98/3.43亿元(分别下调85％/81％/72％),对应PE84/45/26X。公司产能规模行业领先,加工费下调影响盈利水平,复合铜箔导致技术路线替代隐忧,下调至"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、原材料价格波动、产能建设不达预期、技术路线替代风险。