迪阿股份(301177):直面环境淬炼,坚守初衷始于初心-2023年半年报点评

事件:公司2023H1实现营业收入12.42亿元,同比-40.45％,归母净利润0.53亿元,同比-90.77％,扣非后归母净利润-0.49亿元,同比-110.07％。

   宏观内生动力不足,积极优化渠道策略。2023H1宏观经济内生动力不足,客户存在预防性储蓄心理,偏向更具保值避险属性的黄金,钻石饰品零售需求承压。2023H1求婚钻戒/结婚对戒收入9.64/2.61亿元,分别同比-41.70％/-33.27％;线上/线下收入1.22/11.18亿元,分别同比-43.85％/-39.28％。截至23年上半年,门店数量净减12家至676家;直营/联营门店单店收入为161.70/177.55万元,分别同比-56.41％/-51.56％,公司积极调整渠道策略,对现有门店优化盘点,期待需求逐步回暖。

   费率支出仍处高水平,盈利能力有所承压。23H1公司毛利率69.29％,同比-1.34pcts,2023H1公司销售/管理/研发费用率为55.86％/6.17％/1.16％,分别同比+23.88/+2.54/+0.72pcts,门店规模大幅扩张,门店租金、人员成本等刚性支出增加,导致销售费用增长快于收入增速。总体来看,23H1公司净利率4.30％,同比-23.44pcts。

   真爱理念为基石,"产品+场景"多维构建核心竞争力。DR系列倾注匠心无数,斩获多项全球大奖及国际新型专利,备受婚恋群体青睐;精准聚焦"求婚-备婚-结婚"场景定位,覆盖"婚生态"全产业链,不断提升服务广度与深度;面对行业获客成本上升、内卷化严重的困境,公司凭借独树一帜的品牌理念、精益求精的产品设计在一众珠宝品牌中实现差异化定位,与当代年轻新人精神追求高度契合,成为全球真爱文化引领者。

   投资建议:钻石镶嵌市场零售需求恢复不及预期,我们下调盈利预测,预计2023～2025年EPS为0.48/0.88/1.38元,对应最新PE分别为71.9/39.5/25.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;婚恋饰品需求下降;品牌拓展不及预期。