隆平高科(000998):"瘦身健体"成效显著,种业龙头蓄势待发-2023年半年报业绩点评

本报告导读:业绩符合预期,"瘦身健体"成效显著,聚焦主业大幅增长;行业将迎来良种竞争时代,转基因有望带来关键催化,公司作为高研发实力企业充分受益。

   投资要点:

   维持"增持"评级;公司为水稻种子、玉米种子双龙头,维持公司20232024年EPS分别为0.260.40元,预计2025年公司EPS为0.53元,维持目标价24.8元,维持"增持"评级。

   事件:公司公布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营业收入17.85亿元,同比增长49.00％49.00％;归母净利润1.45亿元,较去年同期减少亏损51.42％。

   业绩符合预期,,"瘦身健体"成效显著,聚焦主业大幅增长2023年上半年公司收入同增49％49％,主要由于种业销售量大幅提升,分品种看水稻、玉米、杂谷种子营收同比增幅分别为34.40％、74.89％、159.45％利润有所亏损但较去年同期大幅减亏,主要由于推进"瘦身健体"专项工作,计提长期股权投资减值损失0.25亿元,员工持股摊销费用同期增加0.35亿元,研发费用同期增加0.32亿元等,毛利增幅达55.71％。从财务指标看,预收款同比增长28％％,存货持续减少,较去年年底下降16％16％,体现公司水稻、玉米品种的竞争力。外延方面,并购宣晟种业,补充西南区域隆平发展并表做大做强。

   行业将迎来良种竞争时代,转基因有望带来关键催化;目前一方面国际形势、气候等不确定情况加剧下,粮食安全需重视;另一方面,种业振兴等政策、制度变革有望大幅改善行业"劣币驱逐良币"现象,优化行业格局,叠加转基因新技术,高研发实力公司有望首先受益。

   风险提示:产业政策变化风险、新品种推广不及预期。