川仪股份(603100):上半年收入同比增长18％,石油化工与新能源业务快速增长

2023年上半年收入同比增长17.85％,归母净利润同比增长39.02％。公司2023年上半年实现营收35.94亿元,同比增长17.85％;归母净利润3.53亿元,同比增长39.02％;扣非归母净利润2.98亿元,同比增长26.79％。

   单季度看,2023年第二季度实现营收20.34亿元,同比增长19.10％;归母净利润2.14亿元,同比增长46.65％;扣非归母净利润1.74亿元,同比增长22.47％。上半年公司主力产品智能流量仪表、智能调节阀、智能压力变送器等收入同比增长24.97％-65.24％,石油化工、装备制造、工程配套、新能源行业收入快速增长。盈利能力来看,2023年上半年公司毛利率/净利率分别为33.98％/9.87％,同比变动-0.99/+1.50个pct,盈利能力基本稳定。费用端来看,上半年销售/管理/研发/财务费用率为12.69％/5.67％/7.02％/-0.25％,同比变动-0.40/-0.32/-0.48/-0.23个pct,费用管控良好。上半年公司经营性现金流净额0.20亿元,同比大幅提升,主要系加大资金管控力度,支付现金流出减少。

   石油化工与新能源行业收入快速增长,下游多领域市场拓展成效显著。分业务板块来看:1)工业自动化仪表及装置:2023年上半年收入32.04亿元,同比增长22.94％;毛利率34.83％,同比降低1.43个pct,主要系产品结构原因。一方面公司上半年石油化工行业收入同比增长39.43％,继续巩固石油化工行业领先地位,大力开拓精细化工、化工新材料等细分市场,万华化学、三宁化工等重点客户的订单份额不断提升;另一方面,公司精耕细作冶金市场,积极承接攀钢、大冶有色、华飞镍钴、力勤资源等客户项目订单;此外,公司加快开发新能源等新兴市场,上半年新能源市场收入同比增长169％,在新能源/硅材料市场订单分别同比增长95％/224％,签订天齐锂业、广州天赐等系列订单,市场拓展成效显著。

   2)复合材料:2023年上半年收入2.73亿元,同比下滑17.27％;毛利率19.59％,同比减少3.16个pct。收入下滑主要系消费电子行业需求承压影响;3)电子器件:2023年上半年收入0.78亿元,同比增长1.48％。

   毛利率38.24％,同比提升2.00个pct。4)进出口业务:2023年上半年收入0.18亿元,同比下滑0.16％。毛利率16.18％,同比提升3.59个pct。

   风险提示:市场竞争加剧;下游需求不及预期;产能不及预期。

   投资建议:公司是国内综合型工业自动化仪表龙头,下游行业广泛且景气度较好。公司在技术和产品竞争力处于国内领先地位,加快拓展新型领域以及提升中高端领域渗透率,未来有望实现长期稳健较快增长。我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为6.49/7.81/9.48亿元,EPS为1.64/1.98/2.40元,对应PE20/16/13倍,维持"增持"评级。