航天南湖(688552):国内防空预警雷达龙头,军贸及空管领域打开新篇章-2023年半年报点评

公司发布2023年半年度报告,期内实现营业收入3.61亿元,同比增长100.64％;实现归母净利润0.30亿元,同比增长277.55％;实现扣非净利润0.22亿元,同比增长218.73％;EPS为0.11元/股。

   稀缺的有源相控阵雷达整机平台23年H1业绩显著提升。公司实现营业收入3.61亿元,同比增长100.64％,主要是国内和国外产品交付均较去年同期增加所致;公司实现利润总额0.24亿元,去年同期为-0.27亿元。分业务情况来看,公司雷达及配套装备产品实现收入(3.09亿,+104.59％);雷达零部件业务实现收入(0.52亿,95.75％)。

   三项费用率大幅下降,净利率扭亏为盈。盈利能力方面,期内公司销售毛利率为27.97％,比去年同期上升2.47pct。期内公司发生销售费用(0.04亿,+2.06％);管理费用(0.26亿,+11.68％);财务费用(-0.12亿,去年同期为-0.06亿),主要系公司银行存款月均余额较去年同期增加所致。研发费用(0.68亿,+24.55％)。公司三项费用率为5.03％,比去年同期下降6.93pct。

   销售净利润率为8.17％,比去年提升17.4pct。

   聚焦防空预警雷达主业,不断扩展军贸及其他应用市场。公司聚焦防空预警雷达主业,在加大雷达整机国内市场开拓力度同时,积极推动军贸市场业务拓展,2023年上半年公司军贸业务实现收入1.10亿元;另一方面,积极响应用户需求,加大雷达防护设备、雷达测试设备等配套装备产品的研发和生产,某型训练评估系统成功拓展新用户市场,中标某用户空管雷达配套设备研制项目,迈入空管领域。

   技术优势铸就牢固护城河,稳定订单保障业绩的持续性。公司作为北京无线电所下属上市公司,防空预警雷达技术实力处于国际领先地位,承担空中目标的预警探测和监视管制任务,是现代战争中一种重要的电子装备,在国防领域具有极其重要的战略地位。公司近年来参与25个国家、军方等渠道的科研项目招投标,中标16个项目,部分项目研制完成后在未来一定时间周期内预计可获得持续订单,公司国内业绩或将保持稳定增长。

   盈利预测:预计公司2023/2024/2025年归母净利润为1.87、2.32、2.89亿元,对应估值44、36、29倍,上调评级到"强烈推荐"。

   风险提示:军方客户补差价变动、军贸开拓不及时、新产品投入批产不及预期。