首创证券(601136):持续巩固优势业务,发展道路稳中有进

事件:公司近日发布2024年中报,实现营业收入8.5亿元,同比增12.08％,归母净利润2.75亿元,同比增13.46％,EPS为0.1元

   主动管理规模实现增长,私募投资基金稳中有进。上半年,公司在充分发挥固定收益产品优势的基础上,推动"固收+"业务模式优化,抓住债市回暖的投资机会,优化资产配置结构,充分挖掘渠道客户潜力,主动管理规模较上年末实现了正增长。截至报告期末,公司尚处于存续期的资产管理产品只数为585只,产品净值规模为1,169.64亿元,较上年末增长9.05％。分产品类型来看,公司不含专项资产管理计划在内的资产管理产品只数561只,产品净值规模963.84亿元,较上年末增长7.69％,主动管理规模占比达到100％。根据基金业协会公布的数据显示,公司私募资产管理月均规模(不含专项资产管理规模)排名行业第16位;公司专项资产管理月均规模排名行业第20位,首次进入行业前20

   投资类业务大幅增长,两大业务实现扭亏。公司投资类业务收入为3.77亿元,占公司营业收入的比重为44.37％,同比增长104.02％。公司一直专注于固定收益投资交易业务,以"严控风险、稳健经营"为理念,开展自营投资业务和资本中介业务,固定收益业务实现收入3.84亿元,同比增长6.57％。面对市场波动率较高,板块轮动速度较快的情况,公司通过仓位控制、分散投资、多策略配置以及量化对冲等策略,相对有效地平抑了投资组合的大幅波动,权益类证券投资业务收入实现扭亏为盈。公司全资子公司首正泽富投资的康乐卫士、峆一药业、安达科技等7家企业成功实现北交所上市,投资的友车科技成功实现科创板上市,另类投资业务收入实现扭亏为盈

   经纪业务小幅下滑,三类业务表现亮眼。2023年上半年,A股市场延续震荡走势,沪深两市股票基金单边交易额124.5亿元,同比基本持平。公司经纪业务收入为1.63亿元,同比下降2.23％。其中,代理买卖证券业务实现收入0.99亿元,同比下降15.18％,交易单元席位租赁、期货经纪业务及代销金融产品业务实现增长,收入分别为0.34/0.22/0.07亿元,同比增长分别为27.25％/36.77％/13.52％

   公司积极探索差异化发展道路,持续巩固特色化竞争优势,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2.47、2.77、3.12亿元,同比增速分别为55.37％、12.40％、12.57％,。归母净利润分别为0.75、8.68、1.02亿元,同比增速分别为35.58％、15.67％、17.55％。EPS分别为0.27、0.32、0.37元/股。参照可比公司估值,我们给予公司2023年89.53倍PE,维持"增持"评级

   风险提示:证券市场改革不及预期,资本市场大幅波动,债券市场大幅波动