颖泰生物(833819):农化产品提供商研究-北交所个股研究系列报告

一、农化行业销售龙头,把握行业高景气机遇,公司业绩大幅提升颖泰生物从事农药中间体、原药及制剂产品的研发、生产、销售,以及GLP登记注册技术服务。公司深耕农药行业20年,以农化产品贸易起家,在全球农药生产向新兴国家转移的大趋势下,公司通过收并购夯实生产基地、扩充产品线,逐步转变为以自产产品为主的生产型企业。公司已成功跻身国际一线非专利农化公司,2021年公司位列全球农化行业销售收入第15,根据中国农药工业协会统计,2022年公司在全国农药行业销售top100榜单中排名第10。

   受益于农药行业景气度提升以及全球非专利作物保护品市场份额的持续扩大,公司把握机遇,产品销售量价齐升,2021年、2022年业绩大幅增长,营收分别达到73.54亿元、81.91亿元,净利润分别为达到4.8亿元、10.6亿元,连续两年创历史新高,盈利能力显著提高。2023年上半年,公司营收29.55亿元,同比下降30.93％,净利润1.50亿元,同比下降78.46％。

   二、拥有丰富产品组合,抗风险能力强公司已经形成中国农化行业内少有的集研产销全产业链为一体的商业模式,不但保障了中间体、原药的供应,在生产稳定性、成本控制方面优势显著,同时还能发展附加值较高农药制剂业务,可以不断提升公司盈利水平。

   公司拥有品种丰富、工艺技术较为先进的除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种高品质产品,不但避开了竞争激烈的品种,产品价格波动受行业整体周期影响较小,显著提高公司抗风险能力,而且可以依托产品多样性布局根据市场情况调整产品结构满足客户的多元化需求,保证盈利的稳定性。

   三、完善的自主创新体系,研发成效显著公司研发实力雄厚,拥有成熟的自主创新体系、资历深厚的研发团队,公司重视研发,每年坚持投入约3％营收的用于研发。公司以持续的研发投入为基础,倚靠成熟的自主研发创新体系不断开发创新,对于自产产品的工艺流程及制备方法等形成相应专利,截至2022年末,公司已获得授权国家专利350项,位于行业前列。同时,公司不断构建仿制型农化产品突围所需要的核心工艺体系,在二苯醚类除草剂、酰胺类除草剂、甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂等产品的工艺工程技术水平行业领先。

   四、和国际大型农化公司合作稳定,业务覆盖多个地区国际大型农化公司合作稳定,业务覆盖多个地区公司业务覆盖拉丁美洲、欧洲、亚洲等地区,主要客户为全球知名的大型农化公司,主要有ADAMA(安道麦)、CORTEVA(科迪华)、NUFARM(纽发姆)等。国际知名企业有着悠久历史,为保障自身品牌声誉、产品质量,其对于供应商的选定有着严格的标准和流程,一旦关系确定,不会轻易变更。公司与客户均保持长期、稳定、良好的战略合作关系,在客户群中形成了良好的口碑和宣传效应,为公司长期持续稳定发展奠定了坚实的基础。