华自科技(300490):2023H1扭亏为盈,海外储能有望成为新增长极-公司信息更新报告

2023Q2扭亏为盈利,费用率显著下降华自科技发布2023年半年报,公司2023H1实现营业收入14.44亿元,yoy+66.6％,实现归母净利润337万元,yoy+112.6％。其中2023Q2实现营业收入10.48亿元,yoy+164.4％,QOQ+165.3％,实现归母净利润0.35亿元,同比扭亏,环比扭亏。2023Q2毛利率/净利率为18.2％/3.0％,分别环比-2.4/13.2pct。2023Q2销售/管理/研发/财务费用率为3.4％/4.9％/3.2％/1.0％,分别环比-4.5/-9.4/-4.9/-1.9pct。2023Q2计提分别计提信用减值损失0.26亿与资产减值损失0.06亿元。2023Q2成功扭亏为盈,随着公司海外大储、国内工商业储能订单陆续交付,预计公司业绩将实现稳步增长。考虑碳酸锂价格下跌导致的储能业务通缩,我们下调公司2023-2025年盈利预测,预计其2023-2025年归母净利润分别为2.13/3.59/5.68亿元(原2.91/4.27/5.79亿元),EPS为0.54/0.91/1.43元,当前股价对应PE分别为25.7、15.2、9.6倍,其海外储能进展顺利,有望打开增量市场,维持"买入"评级。

   储能业务高增,海外储能有望打开增量市场空间公司2023H1储能设备及系统实现营收6.82亿元,yoy+5,951.02％,毛利率为16.72％,yoy-16.2pct,主要系业务结构变化,2023H1确认收入主要来源于相对低毛利硬件产品销售与EPC总承包工程。公司在上半年投建完成冷水滩谷源100MW/200MWh储能电站,桂东100MW/200MWh储能电站完成总承包。出口方面,公司积极利用自身水电设备渠道向"一带一路"沿线国家出口。报告期内与威海国际联合中标科特迪瓦105MWh电池储能电站总包项目,同时海外相对优良的竞争格局使其盈利水平大幅领先国内储能项目。

   锂电设备与变配电业务稳定发展,贡献业绩增量公司2023H1锂电池及其材料智能装备实现营收3.65亿元,yoy-3.3％,毛利率为17.2％,yoy-1.9pct。智能变配电设备及综合能源服务实现营收2.13亿元,yoy+28.8％,毛利率为23.4％,yoy-4.5pct。锂电设备与智能变配电业务保持相对稳定,对公司营收形成了稳定支撑。

   风险提示:储能行业竞争加剧;订单交付不及预期。