博实股份(002698):加大研发投入,智能制造装备业务增长强劲-公司信息更新报告

业绩低于预期,智能制造装备业务增长强劲公司2023H1营收13.89亿元,同增35.14％;归母净利3.35亿元,同增26.89％;其中智能制造装备业务营收同增43.70％,增长强劲。2023年Q2,公司营收6.60亿元,同增25.93％;归母净利1.25亿元,同增12.62％。公司业绩低于预期,部分原因系研发投入加大。我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利6.82/8.89/11.08(前值7.61/9.99/12.52亿元);当前股价对应PE为24.9/19.1/15.4倍。但公司作为固体物料后处理设备龙头,主业稳健,与哈工大联手研发人形机器人有望开启新增长曲线。故维持"买入"评级。

   盈利能力稳健,在手订单相对充裕公司2023H1毛利率37.39％,同比下降0.87pct;净利率25.54％,同比下降0.12pct。其中智能物流与仓储系统营收首次突破亿元,规模效应有望进一步增强。2023年H1期间费率11.94％,同比下降0.62pct;其中研发费用大幅增长,上半年研发投入0.73亿元,同比增长84.60％,研发费率达5.29％。2023年以来,公司共签订重大合同8.4亿元(硅料后处理设备1.02亿元,橡胶后处理设备0.98亿元,包装码垛成套设备3.48亿元,工业服务2.93亿元);其中7月份至今签订重大合同4.5亿元。公司在手订单充裕,全年业绩有所保证。

   进军人形机器人开启新增长曲线,参股公司过会有望带来潜在投资收益2023年8月,公司与哈工大签订《战略合作框架协议》,拟投资研发经费1亿元,合作研发人形机器人关键技术及原理样机。其中技术成熟、市场价值大的部组件或将考虑提前产业化;后续逐步形成通用高智能人形机器人产品;产业研发成果及知识产权由双方共有。公司机器人产业化经验丰富,哈工大在机器人灵巧手、仿生机器人等方面积累雄厚,有望实现优势互补,打开公司新增长曲线。此外,公司参股公司思哲睿(主营业务手术机器人)、博隆技术(主营业务粉粒体物料处理系统)已分别过会,有望带来潜在投资收益。

   风险提示:下游自动化进程不及预期,订单交付不及预期,相关研发进程受阻。