隆平高科(000998):内生改善及外延收购并驱,品种优势有望进一步显现-公司信息更新报告

内生改善及外延收购并驱品种优势有望进一步显现,维持"买入"评级公司2023年实现营收17.85亿元((+49归母净利润1.45亿元((+51％),期间费用方面研发费用同比+23％增幅最大2023Q2盈利能力同比提升,营业收入7.2亿元((+146.12％),归母净利润2.96亿元((+16.01％)。公司基本面不断向好我们维持盈利预测,预计公司20232025年归母净利润分别为2.08/4.07/4.71亿元,EPS分别为0.16/0.31/0.36元,当前股价对应PE分别为102.3/52.2/45.1倍。

   公司业务基本面不断向好转基因商业化优势突出维持"买入"评级。

   各类种子销量延续景气抗锈性状有望助力玉米种子销量再创新高分业务看,报告期内公司玉米种子实现收入5.71亿元((+74.89％)),毛利率41.83％((+1.43pct。水稻景气度回暖,收入7.00亿((+34.40％)),毛利率((+1.23pct));果蔬/向日葵/杂谷种子分别收入1.26/1.36/0.74亿,yoy+20.03％/+53.74％/+159.45％。台风带来雨水锈病高发公司玉米种子抗锈性状突出新一种植季公司玉米种子销量有望基于深厚的性状优势再创新高。

   推进隆平发展股权收购事项,两隆协同效应有望逐渐显现报告期内公司拟进一步收购隆平发展7.14％股权,完成后将控股隆平发展,增强公司内外部种质资源协同能力。隆平发展2023H1实现营收8.34亿元,净利润2.53亿元,主要系2023Q1巴西偶发性气候影响农户播种,退货同比增加;另因产能扩张,人员同比增加近75％,销售淡季成本支出较为固定利润阶段性承压。

   国内并购整合活动持续推进,转基因赛道积极布局报告期内公司实现对类金融业务剥离,历史包袱影响逐渐得到有效处置;并积极开展并购,收购福建科力种业51％股权玉米种子方面与云南宣晟种业签订51％的股权转让协议。国内重要子公司中,联创种业/三瑞农科/亚华种业/广西恒茂2023H1分别实现净利润12357/7479/5516/3714万元盈利能力良好。转基因赛道布局方面,公司积极参与国家转基因玉米产业化试点工作,取得重要进展。

   风险提示:商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升、股权收购失败等。