采纳股份(301122):海外去库存影响逐步出清,新产能落地可期-公司事件点评报告

事件采纳股份发布2023年半年度公告:2023年上半年,实现营收1.77亿元,同比下降35.4％;归母净利润5131万元,同比下降48.5％;扣非归母净利润3779万元,同比下降58.4％。

   投资要点

   业绩环比改善,海外去库存拐点已至2023年上半年,公司实现营业收入1.77亿元,其中Q1实现收入0.67亿元,Q2实现收入1.1亿元。受2022年高基数影响,公司上半年收入同比下滑。但按季度看,公司二季度呈现明显的改善趋势,收入环比增长65％;归母净利润3543万元,环比增长123％。我们认为海外去库存周期影响已经逐步出清,公司业绩有望快速恢复。截至本次报告期末,公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额约为1.5亿元,同比增加39％。

   扩产能稳步推进,获单能力有望实现突破凭借扎实的产品质量和及时响应的服务能力,公司与诸多海外知名客户建立了长期深度合作关系,并不断开拓新客户。为满足更多潜在的新增订单需求,公司于2022年募资约11亿元,其中,华士澄鹿路二期产能项目建设预计投入约3亿元,该产能落地有望支持公司新增9.2亿支(套)医用注射穿刺器械产能。随着新产能逐步释放,公司获单能力有望进一步增强,助力业绩快速增长。

   新产品布局积极推进,打开长期成长空间2023年上半年,医疗器械、动物器械和实验室耗材三个板块分别实现营收约1.1亿元、0.5亿元和0.1亿元。其中,医用产品占比达64％,占比最大,同时也是公司未来着重发力的板块,预计占比有望持续提升。公司新产能重点布局安全胰岛素笔针、安全采血针、预灌装注射器等高附加值产品,高毛利产品占比有望不断扩大。规模效应叠加产品结构优化有望进一步增强公司盈利能力。

   盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为4.91、6.51、8.71亿元,EPS分别为1.21、1.67、2.30元,当前股价对应PE分别为29.5、21.4、15.5倍。公司是国内注射穿刺器械龙头企业,二十年产业深耕建立了深厚的客户和品牌基础,看好新产能落地后获客能力提升,首次覆盖,给予"买入"投资评级

   风险提示产能释放不及预期风险、新品销售不及预期风险、市场竞争风险、行业政策与政府监管风险、国际形势变化风险、汇率波动风险。