惠城环保(300779):废塑料项目引入战投,科技型环保龙头加速成长-事件点评

事件:8月30日公司发布,与岳阳兴长石化股份有限公司签署战略合作协议,致力于在解决废塑料治理难题的同时,进一步提升产品附加值,布局高端聚烯烃新材料领域,从而实现塑料的高质量化学循环。

   与此同时,公司公告,揭阳大南海石化工业区国业实业投资发展有限公司、岳阳兴长、青岛惠城化学有限公司以现金方式认购公司全资子公司东粤化学新增注册资本合计1.8亿元。

   引入战略投资,废塑料项目前景向好

   废塑料污染为全球痛点,其高效处置需求迫切,并且在去全球化及碳关税背景下,废塑料的循环再生产业有望加速发展。公司作为环保企业对相关问题关切,在揭阳布局20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目。此次增资后,岳阳兴长、揭阳国业将分别持有东粤化学10.34％股权,前者控股股东为中石化、后者为地方国有独资企业。此次增资可提升东粤化学的资本实力,满足项目资金需求,提升公司废塑料项目的确定性。不仅如此,公司与岳阳兴长的战略合作瞄准废塑料循环回收项目,有望凭借双方技术协同,进一步将废塑料项目往高价值聚烯烃领域延伸。

   公司有望接触沙特等国际资本

   近日沙特基础工业公司(SABIC)和福建联合石油化工有限公司至公司参观考察,并进行技术交流与合作交流,前者是全球领先的多元化化工企业之一,后者是由福建炼油化工有限公司、埃克森美孚中国石油化工公司、沙特阿美中国有限公司以50％:25％:25％出资设立的中外合资大型石油化工企业。公司有望接触国际资本,加速废塑料项目产业化发展。

   科技型环保龙头企业持续成长

   目前公司混合废塑料深度催化裂解产业化项目正在推进,若项目进展顺利将是全球首台套混合废塑料高效化学回收装置;石油焦制氢灰渣综合利用项目,也有望进一步利用POX灰渣处置后的废盐资源,从中提取钒、镍等金属资源,进一步扩大项目效益。

   盈利预测、估值与评级

   我们维持公司2023-25年收入分别为12/15/34亿元,对应增速分别为232％/23％/130％,归母净利润分别为1.9/3.6/6.0亿元,EPS分别为1.36/2.66/4.39元,3年CAGR为523％,鉴于公司多项技术解决了相关行业痛点,且混合废塑料项目或为全球首台套、空间较大,我们维持公司目标价84元,维持"买入"评级。